El duro EMAE de febrero, mercado pide emisión de deuda y Wall Street en máximos históricos
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El duro EMAE de febrero, mercado pide emisión de deuda y Wall Street en máximos históricos
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Este episodio de la estrategia del día
es patrocinado por ICBC. En un mercado
tan cambiante, la diferencia no está
solo en el rendimiento, sino en el
respaldo. ICBC combina inversión simple
y asesoramiento experto para que
gestiones tu dinero a tu ritmo con la
solidez de uno de los bancos más grandes
del mundo. Descubrí una nueva forma de
invertir con confianza. Más información
en el link de la descripción.
Muy buenos días estrategas. Soy
Francisco Aldaya, jefe del buró de
Argentina en bloomberglinaa.com y hoy
les voy a comentar las tres noticias más
importantes para que arranquen su día.
Además, Mariano espina con lo más
importante de la política argentina en
recintos del Poder. Como siempre, no se
olviden de darle click al botón para
seguir a este podcast, de compartir este
capítulo, de activar las notificaciones
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Uno.
La economía argentina se contrajo
fuertemente en febrero registrando su
mayor caída mensual desde el 2023. La
actividad cayó 2,6% respecto de enero,
muy por encima de la caída del 0,5%
estimada por Bloomberg Economics. En
comparación con febrero del 2025, la
economía cayó 2,1%, también bastante más
del 0,5% que habían anticipado los
economistas. Como venimos marcando en
este podcast, a nivel macro las cosas
venían ordenadas con la minería, el
campo y vaca muerta dándole impulso a la
actividad. El tema es que ahora vemos
que de los últimos 5 meses tres dieron
caídas contra el mes anterior en
términos de actividad económica. Los
sectores más golpeados en febrero fueron
la industria con una caída del 8,7%
interanual y el comercio mayorista y
minorista que quedó 7% abajo contra el
segundo mes del 2025. Mientras tanto, el
Riis sigue generando nuevas inversiones,
como el pedido de adhesión de Pampa
Energía ayer para construir una planta
de fertilizantes por 2,400,000000es
en una decisión que conocimos ayer. Pero
lo cierto es que la volatilidad de tasas
y la incertidumbre electoral tuvieron su
correlato al frenar el crédito y por
ende la actividad. Y seguimos viendo
esas consecuencias, mientras muchas
empresas muestran dificultades también
para adaptarse al peso fuerte y a la
apertura comercial. Por otro lado,
mientras los salarios de los argentinos
siguen perdiendo contra la inflación,
como vimos en los últimos datos del
INDEC, el gobierno demuestra cierta
sensibilidad postergando la
privatización de la importación de gas
natural, posiblemente para evitar un
traslado mayor a precios por causa del
efecto de la guerra en Irán en los
precios internacionales. Continúa
entonces la empresa estatal Enza al
frente de estas operaciones para evitar
un sobrecosto que podría impactar aún
más en la industria y las boletas de los
usuarios residenciales. La transferencia
al sector privado de la operación de
importación y comercialización de GNL en
la Argentina entonces queda postergada
por un año.
Dos.
El mercado le dejó un mensaje claro al
equipo económico de Javier Miley durante
las jornadas de primavera en Washington
la semana pasada. Argentina debe volver
a emitir deuda en los mercados
internacionales y hacerlo antes de que
el calendario electoral y los
vencimientos de renta fija del 2027
reduzcan el margen de maniobra. Grid
Capital se reunió con más de 24
portfolio managers y analistas soberanos
en Washington y el punto de mayor
convergencia entre los relevados fue la
necesidad de recuperar el acceso al
mercado internacional de deuda.
Escuchemos ahora directamente a Walter
Stoppelworth, Chief Investment Officer
de Greed, con sus principales
conclusiones de ese viaje a Estados
Unidos.
En una nuestras reuniones en Washington
fueron bastante constructivos. Es que no
encontramos casi nadie que está negativo
en Argentina.
Están todos posicionados y con
expectativas. Lo más importante de los
anuncios de la semana de quizás un
préstamo puente con colateral del IDB y
el World Bank es que el mercado no
celebró esa decisión más que nada porque
es nueva deuda, deuda relativamente
corta y deuda que es senior de de los
bonistas. es que hay un una versión
unánime que todos quieren que Argentina
avance con un liability management o no
una operación tan grande como un canje
de los 2030 que es casi 20,000 millones
de dólares, pero quizás una operación
inicial de de reabrir el mercado,
conseguir market access conversaciones
que tuvimos estaban alrededor de podrían
emitir un bono más corto de 5 años
ponerle que donde hay mucha demanda de
tesoreros argentinos y de fondos IM
donde no hay muchos bonos en el canasta
de highild con una duración bajo de 4 o
5 años. Entonces, la idea de los bonitas
es que Toto tiene que ser menos terco en
buscar una tasa que empieza con ocho.
Ah, inclusive creen que si emiten un
bono más corto podría conseguir lo que
está buscando, pero tien que romper el
hielo y volver a market access y ellos
creen que con eso podrían comprimir. No
le gusta la idea de demorar hasta saber
dónde. Otra tema es que vendimos mucho
la idea que los términos de intercambio
son tan robustos ahora que el gobierno
tiene una oportunidad única de acumular
reservas muy encima de las expectativas
de los ah bonistas. Básicamente viste el
superabit comercial el mes pasado de 250
millones. Creemos que va a ser muy
potente la compra en los próximos 3
meses, entre cuatro y 4 y medio, pero
otra vez los inversores no cuestionan a
cuántas reservas van a retener.
Entonces, una compra bruta es bueno,
está buenísimo, mejor que el año pasado,
pero cuánto van a subir las reservas
porque eso es el camino para llegar a un
rating más bajo. Entonces, un rating
upgrade para Argentina depende de dos
cosas. en la visión de de los clientes.
Uno es market access y dos es mayor
nivel de brasaras netas. Entonces, en
general hay una obsesión sobre market
access. En este momento, el mercado cree
que todo debería pagar el precio que
dice el mercado y que no puede
mantenerse fuera del mercado mucho más
allá de junio porque en el año que
viene, en enero, tenés un ripo que vence
un B y tenés otro ripos en abril de 5
Bill. Si sumas los cupones y
amortización 9 de enero, tienen una
pared de Merlis muy desafiante en 27,
que es un año electoral. Entonces la
gente quiere ver una limpieza o un
inicio de proceso de reabrir market
access más temprano que tarde y dudan si
todo tiene la misma visión de de tener
un poco apuro con este proceso. Ese es
el único, digamos visión medianamente
negativa. El resto están muy positivos
con el equipo económico. La última parte
que fue muy cuestionado es la
popularidad de M ley y básicamente
nosotros argumentamos si ves nuestro
informe de hoy que ya pusieron la
economía en la microondas, están
remonetizando pesos y eso está
resultando en un mayor impulso
crediticio a partir de ahora y eso va a
ayudar la sensación de la clase media
baja que están participando en la mu
argentina que hoy en día no se sienten
para el grueso de los analistas e
inversores. Entonces, Argentina debería
avanzar con una operación inicial de
regreso a los mercados, evitando hacerlo
en un año electoral. En paralelo,
comentarles como escribimos hoy con
Juanpablo Álvarez en blomberglinaia.com,
que Argentina difícilmente recuperará en
el corto plazo el acceso a grandes
flujos de capital vía índices
internacionales. En el mercado ya se
descuenta que una eventual mejora en la
calificación de su renta variable por
parte de MSCSCSI quedaría relegada como
mínimo a un eventual segundo mandato de
Javier Miley. Sobre este tema hablé con
una muy alta fuente del gobierno esta
semana, así que no se pierdan la nota
completa en el portal.
Tres. Las acciones en Estados Unidos
cerraron el miércoles con nuevos
avances, rompiendo otra vez sus máximos
históricos en un contexto marcado por
sólidos resultados empresariales y un
renovado apetito por el riesgo tras la
extensión de la tregua entre Washington
e Irán. El Samp 500 cerró 1,1% arriba
apoyado en un desempeño destacado del
sector tecnológico. En particular, las
compañías de semiconductores encadenaron
su 16a jornada consecutiva al alza, la
racha más prolongada registrada para ese
segmento. Las acciones de Boeing también
se destacaron después de que la empresa
reportara entregas del primer trimestre
superiores a lo esperado, mientras que
Philip Morris sorprendió con utilidades
por encima de las previsiones del
mercado. Pero el grueso de la tensión de
los inversores estaba sobre los
resultados de Tesla de Elon Musk. Bueno,
los resultados de la empresa de los
vehículos eléctricos también superaron
las expectativas con ganancias ajustadas
por acción de 41 centavos durante el
periodo, cifra superior al promedio de
34 centavos que habían estimado los
analistas. Sin embargo, aunque mejoraron
los márgenes, la facturación de Tesla se
ubicó levemente por debajo de la marca
esperada de 22,640
millones y las acciones caían por 1% en
el aftermarket a la hora de grabar este
podcast. La decisión del presidente
Donald Trump de extender por varios días
más el cese al fuego con Irán contribuyó
a aliviar parcialmente las tensiones,
aunque la situación en Medio Oriente
sigue siendo incierta. Los precios del
petróleo se mantuvieron elevados con el
br torno a los $100 por barril, pero
parece que cada vez pesa menos el
conflicto en la mente de los inversores.
En esa línea, el apetito por el riesgo
mostró claras señales de mejora con el
Bitcoin, alcanzando su nivel más alto en
11 semanas, superando momentáneamente
los $9,000.
Antes de pasar a recintos del poder con
Mariano Espina, veamos rápidamente cómo
cerraron los mercados ayer. El Pimer Bal
cayó 1,4%. Fue una jornada más roja que
verde para las acciones argentinas en
Wall Street con caídas de hasta 1,2%
para vista y subas de hasta 6% para
BBVA. Los bonos Ley Nueva York cerraron
hasta 0,3% abajo, aunque con leves en
los dos bonos más cortos, dejando al
riesgo país en torno a los 532 puntos.
El dólar blue va a abrir cerca de los
155, el MEP en 1421 y el contado con
Licky en 14,471es.
En cuanto al dólar oficial, el minorista
quedó en 10000 y el mayorista en 1378.
En materia de tasas en pesos, la lecapa
agosto cerró en 24% y la caución a un
día en 14,5%.
El Banco Central, por su parte, compró
ayer 105,000000es
dejando las brutas en 45,841,0000.
recintos del poder.
Y ahora, Marianospina, contanos, por
favor, ¿qué está pasando en la política
argentina?
El gobierno de Javier Miley inicia el
camino de una nueva reforma, la
política. Lo intentó en la ley bases y
no pudo. Ahora va por la revancha.
Ingresó este miércoles al Senado la
reforma política impulsada por el
gobierno de la Libertad de Avanza, que
se resume en seis puntos. Reforman los
partidos políticos, endurece reglas de
creación, registro y mantenimiento de
los partidos para evitar lo que el
gobierno considera como una
proliferación excesiva. El segundo
punto, quizás el más importante, es la
eliminación de las primarias abiertas
simultáneas obligatorias. Paso, sistema
que rige en Argentina desde 2009. Mi ley
marca acá dos objetivos, reducir costos
y dar más libertad a los partidos. Para
el analista político Ignacio Labaqui son
tres las motivaciones reales. Quitarle a
la oposición una herramienta que
facilita la formación de alianzas.
promover una mayor fragmentación
opositora y eliminar un evento que
afecta tanto las expectativas del
electorado como del mercado. La reforma
sigue. El tercer punto son los cambios
al sistema de financiamiento de
partidos, reduciendo el aporte del
Estado para dar más paso al
financiamiento privado. Por otro lado,
se suspenden temporalmente las
elecciones directas de parlamentarios
argentinos al Mercosur hasta que todos
los países del bloque cumplan
simultáneamente las condiciones del
protocolo constitutivo. El quinto punto
es la adecuación del régimen de
simultaneidad de elecciones nacionales y
provinciales. En este sentido, la
propuesta busca modificar el plazo para
que las provincias adhieran de modo que
sea coincidente con el plazo de
convocatoria a elecciones nacionales y
también habilita el uso de boletas
únicas que incluyan todas las categorías
y así simplificar el voto del elector.
En último lugar, un tema ya conocido,
ficha limpia, propuesta para prohibir a
candidatos que tengan sentencias por
delitos dolosos confirmados en segunda
instancia y que tienen que ser previos
al 31 de diciembre anterior al año
electoral. El proyecto ingresó al
Senado, necesitará la mitad más uno del
total de cada una de las cámaras, es
decir, 37 senadores y 129 diputados.
necesitará el apoyo de aliados y como
marca la necesitará el apoyo de partidos
que puedan verse afectados políticamente
por esta reforma y ello plantea dudas
acerca de la capacidad del gobierno de
lograr la aprobación de esta iniciativa.
La frase del día.
Antes de irnos, escuchemos lo que dijo
Mauricio Macri el 17 de abril. El que
calla no protege el cambio, lo
traiciona. Macri se reunió este mes con
Paolo Roca de Techint, esto según la
nación y el Industrial le habría dicho
al expresidente que sostenga el PRO como
opción electoral en 2027. [música]
Esto fue un nuevo capítulo de la
estrategia del día Argentina. Yo soy
Francisco Aldaya, jefe del Buró de
Argentina de Bloomberglínia y me puede
seguir en ex en @franaldaya. No se
olviden de darle clic al botón para
seguir a este podcast y a la campanita
para que se enteren al instante cada vez
que sale un capítulo de lunes a viernes.
Espero que tengas una gran jornada
productiva.
[música]
Esto fue La estrategia del día
argentina, escrito y narrado por
Francisco Aldaya, [música]
producido por Arturo Luna y Daniel
Hernández. que tengas un día muy
productivo.
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Este episodio de 'La Estrategia del Día' analiza la contracción económica de Argentina en febrero, con una caída del 2,6% mensual, destacando sectores afectados como industria y comercio. Se discute la necesidad de recuperar el acceso a los mercados internacionales de deuda según analistas en Washington y la situación política actual con el ingreso de una nueva reforma al Senado que busca eliminar las PASO y modificar el financiamiento de partidos políticos.
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