لسنوات، بدا الاقتصاد الصيني عصيًا على الإيقاف.

أما الآن، فقد انخفض إنفاق الناس.

يشهد قطاع الإسكان، وهو قطاع بالغ الأهمية، ركودًا.

أما الصين، فهي تشهد ازدهارًا

ملحوظًا، وفقًا لأحدث أرقامها الاقتصادية.

حسنًا، الأمر رسمي.

يزداد الاقتصاد الصيني غرابةً.

فمن جهة، يُظهر جميع علامات التباطؤ على غرار الاقتصاد الياباني،

ويعاني من الانكماش

. ولا تزال بطالة الشباب مرتفعةً بعناد، وتُقدم الحكومة

المزيد والمزيد من الإجراءات التحفيزية لحث الناس على زيادة إنفاقهم.

ومع ذلك، وفي الوقت نفسه، يبدو أن الاقتصاد الصيني يشهد

معجزة اقتصادية ثانية من نوع ما.

ففي العام الماضي، كان الاقتصاد الصيني ثاني أسرع اقتصاد رئيسي نموًا في العالم،

وفي غضون سنوات قليلة، أصبح يُهيمن على

الصناعات المتقدمة مثل السيارات البترولية

والمركبات الكهربائية

والتكنولوجيا النظيفة وحتى الذكاء الاصطناعي.

فما الذي يحدث حقًا في اقتصاد الصين؟

هل هو في حالة فشل؟

هل هو في حالة ازدهار أم أنه في مكان ما بينهما؟

في اقتصاد طبيعي، لا يمكن أن تتطابق

هاتان القصتان .

في النهاية، إذا لم ينفق المستهلكون، فلن تحقق الشركات إيرادات

، وبالتالي لن تتمكن من الاستثمار والإنتاج بهذا الحجم.

ولكن إذا كان هناك شيء واحد أظهرته لي سنوات دراستي

للاقتصادات حول العالم، فهو أن الصين ليست اقتصادًا طبيعيًا.

فإذا لم نتمكن من استخدام الاقتصاد الطبيعي لفهم ما يحدث في الصين،

فما الذي يحدث لاقتصادها إذن؟

لمعرفة ذلك، بدأتُ بأوضح

تفسير محتمل وهو أن الصين تكذب بشأن أرقام ناتجها المحلي الإجمالي.

نعم، قد يبدو هذا التفسير غريبًا.

ولكن كما ذكرتُ قبل عامين، هناك دلائل جدية على أن

المقاطعات الصينية تبالغ في تقدير نمو ناتجها المحلي الإجمالي سنويًا لتحقيق أهداف النمو.

ومع ذلك، ووفقًا لبحث حديث أجراه

باحثو الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي، تبدو الصين اليوم صادقة بشأن أرقام ناتجها المحلي الإجمالي.

يستخدم هؤلاء الباحثون جميع أنواع المقاييس البديلة،

مثل مبيعات التجزئة ومؤشرات الإنتاج الصناعي،

ويخلصون إلى أنه لا توجد أي مؤشرات تحذيرية حاليًا

عندما يتعلق الأمر بأرقام نمو الناتج المحلي الإجمالي المثيرة للإعجاب في الصين.

لذلك لم يترك لي هذا خيارًا آخر.

لمعرفة ما يحدث بالفعل في الصين،

كان عليّ التعمق في

قصص الأزمات والازدهار بمزيد من التفصيل. كانت

نقطة انطلاقي

قصة الأزمة التي تحدثت عنها كثيرًا على هذه القناة سابقًا.

تدور هذه القصة حول "الياباننة" في الصين.

الآن، كان جوهر قصة "الياباننة" هو

أن الاقتصاد الصيني سيتبع حتمًا مسار اليابان،

التي عانت من الركود بعد انفجار فقاعة عقارية ضخمة في أوائل التسعينيات.

هذا تمامًا كما فعلت اليابان في الستينيات والسبعينيات.

شهدت الصين نموًا اقتصاديًا استثنائيًا في التسعينيات وأوائل العقد الأول من القرن الحادي والعشرين،

لأنها استخدمت البنوك للاستثمار في البلاد على نطاق هائل.

سمح هذا لليابان، ثم الصين لاحقًا، باللحاق بالغرب بسرعة من خلال

بناء البنية التحتية والمنازل والمصانع ونظام تعليمي عالمي المستوى.

للحصول على المعرفة والعملة، استخدمت كل من اليابان والصين

تدابير مختلفة للحفاظ على انخفاض الأجور وعملتيهما.

سمح هذا لكلا البلدين بأن يصبحا بسرعة قوة تصنيعية.

وغالبًا ما يُعتبر هذا خطوة أولى حاسمة في

التنمية الاقتصادية لأي بلد لأن التصنيع خاص.

فهو يسمح للبلد بكسب ما يكفي من العملات الأجنبية بشكل مستدام

لدفع ثمن الواردات الأساسية التي تحافظ على استمرار الاقتصاد.

الواردات الأساسية مثل النفط على سبيل المثال.

ومع ذلك، وفقًا لاقتصاديين مثل مايكل

بيتيس، أستاذ جامعة بكين، فإن مثل هذه الاستثمارات المعجزات الاقتصادية الضخمة لا يمكنها أن تصل بالبلد إلى أبعد من ذلك.

بعد كل شيء، في مرحلة ما يوجد ما يكفي من الجسور والطرق والمنازل والمصانع.

في هذه المرحلة، يدرك جميع الاقتصاديين تقريبًا، بمن فيهم،

يجب أن أقول،

أولئك التابعون للحزب الشيوعي الصيني، أن الاقتصاد النامي

يحتاج إلى التحول إلى نموذج قائم على الاستهلاك حيث

يتم التخلي عن قمع الأجور والعملة للسماح للناس بالحصول على دخل أكثر قابلية للتصرف.

يمكن أن يؤدي هذا إلى اقتصاد أكثر توازناً حيث

تظهر جميع أنواع الشركات استجابة لاحتياجات الناس.

غالبًا ما تكون هذه الأنواع من الشركات

شركات خدمات، مثل المتنزهات الترفيهية والمقاهي.

يُعد تطوير قطاع خدمات مزدهر أمرًا بالغ الأهمية

لأي اقتصاد حديث، إذ يُمكنه توظيف

عدد أكبر بكثير من العمالة مقارنةً بالتصنيع المتقدم.

لذا، فإن الفكرة الأساسية هي أن أي اقتصاد يبدأ زراعيًا،

ثم يتحول بسرعة إلى الصناعة، ثم يُكمل تطوره

بتطوير قطاع خدمات مزدهر يُوظف معظم الناس.

على سبيل المثال، في المملكة المتحدة، يعمل 95% من العمال في قطاع الخدمات،

على الرغم من أنه لا يُمثل سوى حوالي 78% من اقتصادها.

لتحقيق هذه التحولات بسرعة، تميل الحكومة

إلى منح امتيازات مُعينة، مثل الإعفاءات الضريبية أو الإعانات،

للقطاع الذي ترغب في تطويره لاحقًا.

ومع ذلك، فإن هذا يعني أيضًا أنه في المرحلة التالية من

التحول الاقتصادي، يجب سحب الامتيازات من القطاع المُهيمن سابقًا.

ولهذا السبب، فإن التحولات بين مراحل التنمية أسهل

قولًا من فعلًا.

غالبًا ما يمتلك أصحاب القطاع الأخير المُفضل

رأس مال سياسيًا كبيرًا الآن، مما يعني أنهم يُقاومون التحول.

على سبيل المثال، لطالما قاومت الأوليغارشية الزراعية الأرجنتينية

التحول إلى التصنيع.

وبالمثل، يقاوم الآن الصناعيون الأقوياء في الصين، والذين

يقاوم العديد من كبار أعضائنا في الحزب الشيوعي الصيني،

التحول إلى اقتصاد قائم على الاستهلاك

لأنه سيقلل من نفوذهم النسبي.

ولكن ماذا لو كان هناك خيار أبسط،

خيار يجعل الجميع أكثر ثراءً؟

خيار يسمح للناس بإنفاق المزيد والحفاظ على نمو الاقتصاد

دون انتزاع ثروات الحكومة ونخب الصناعة

التي استفادت من نموذج النمو السابق القائم على الاستثمار،

صدق أو لا تصدق.

لكن في الاقتصاد الكلي، هذا الخيار موجود بالفعل

، ويُسمى تفجير فقاعة الإسكان.

إليك كيفية البدء في ذلك.

الخطوة الأولى هي التخلص من

اللوائح التنظيمية المحافظة التي تمنع ازدهار سوق الإسكان.

ثانيًا، تسهيل منح القروض العقارية للبنوك للأسر تدريجيًا.

ومن ثم، من السهل الاسترخاء والاسترخاء بينما

تبدأ حلقة التغذية الراجعة الإيجابية التالية في جعل الجميع في بلدك يشعرون بالثراء.

مع تزايد اقتراض الأسر من البنوك للمضاربة

في سوق الإسكان، سترتفع أسعار المنازل حتمًا.

سيشعر أصحاب المنازل بثراء أكبر،

مما يشجعهم على الاقتراض والمضاربة بشكل أكبر.

وبالطبع، ستكون البنوك سعيدة بمساعدتهم،

لأنها أقرضت بضمان هذه المنازل.

لذا، إذا لم يكن أحد المقترضين جديرًا بالثقة، يمكن للبنك ببساطة الاستيلاء على المنزل.

ففي النهاية، ستستمر قيمته في الارتفاع.

ومن الأهمية بمكان للاقتصاد، أن ارتفاع أسعار المنازل

جعل المستهلكين اليابانيين والصينيين يشعرون بثراء أكبر،

مما سمح لهم بالإنفاق بحرية أكبر، تمامًا كما كان سيحدث في بلدانهم

لو اختاروا التحول إلى نموذج تنمية قائم على الاستهلاك.

لذلك، ساعدت سنوات فقاعة الإسكان في الحفاظ على نمو اقتصادي مرتفع

بعد فترة طويلة من تنفيذ معظم الاستثمارات الإنتاجية،

سواء في اليابان في الثمانينيات أو في الصين في العقد الأول من القرن العشرين.

للأسف، بينما ساعدت هذه الرهون العقارية في رفع الناتج المحلي الإجمالي،

إلا أنها جعلت الدين يرتفع بشكل أسرع بكثير،

مما تسبب في ارتفاع نسبة الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي بسرعة،

حيث تضاعفت تقريبًا من حوالي 130% من الناتج المحلي الإجمالي في عام 2008، في الصين

إلى حوالي 260% في عام 2019.

كان هذا دليلًا واضحًا على أن كل هذا غير مستدام.

ثم، عندما بدأت أسعار المنازل بالانخفاض حتمًا،

تحولت الدورة الإيجابية التي شهدناها سابقًا إلى حلقة مفرغة.

بدأت البنوك تطالب باسترداد أموالها.

لم يتمكن المستهلكون من سداد قروضهم بالكامل

، فتوقفوا عن إنفاق أموالهم في الاقتصاد.

في اليابان، أدى انخفاض الإنفاق إلى

انخفاض الطلبات على الصناعات .

علاوة على ذلك، أدى انخفاض قيم المنازل وتزايد عدد المقترضين المتعثرين

إلى توقف البنوك عن إقراض أي شخص، بما في ذلك الصناعة.

لذلك، توقفت الشركات الصناعية عن الاستثمار وفقدت ميزتها التنافسية.

وللحفاظ على فرصها، اضطرت أيضًا إلى خفض أسعارها،

مما زاد من صعوبة سداد ديونها.

لذلك، تدخل بنك اليابان في نهاية المطاف لدعم البنوك والمستهلكين

والشركات ذات أسعار الفائدة المنخفضة، على أمل حثّ المستهلكين اليابانيين

على استئناف الإنفاق، والبنوك على استئناف الإقراض.

هذه هي القصة التي

توقع العديد من الاقتصاديين، بمن فيهم أنا، أننا سنشهدها في الصين أيضًا.

لكن الآن، وبعد عامين فقط، أستطيع القول إن هذا لم يكن سوى نصف الحقيقة.

صحيح أننا شهدنا استمرار ركود سوق العقارات لسنوات عديدة.

صحيح أن المستهلكين الصينيين

لم يعودوا ينفقون هذا القدر، مما تسبب في انكماش وبطالة بين الشباب.

ونعم، كما هو الحال في اليابان، نشهد

تدخل البنك المركزي بحوافز قوية.

مع ذلك، لا نرى هذا يُترجم إلى ركود

في قطاع التصنيع الصيني رغم معاناة المستهلكين الصينيين.

نشهد إنتاج المصانع الصينية المتزايد،

بل والتوسع في قطاعات جديدة محفوفة بالمخاطر، مثل التقنيات الخضراء

والسيارات الكهربائية.

خلال سنوات دراستي للاقتصادات حول العالم، أستطيع القول بصدق

إنني لم أرَ شيئًا كهذا من قبل.

لهذا السبب أعتقد أنه من الإنصاف وصف هذه

المعجزة الاقتصادية الثانية للصين.

كيف فعلت الصين ذلك؟

أعتقد أن هذا الرسم البياني الذي أعده

البروفيسور بيرت هوفمان من جامعة سنغافورة الوطنية يوضح ذلك بشكل أوضح.

كما ترون هنا، عندما تراجعت البنوك الصينية

عن سوق العقارات بعد انفجار فقاعة العقارات،

بدأت بضخ مبالغ طائلة في الصناعة.

هذا هو الفرق الرئيسي مع اليابان.

ففي اليابان،

لم تفعل البنوك الخاصة ذلك نظرًا لمخاطره الكبيرة.

وبالمثل، في الاقتصادات الغربية، لم تُقدم البنوك على إقراض

الصناعة على نطاق واسع.

بعد أزمة الإسكان عام 2007،

لم تكن الصين اقتصادًا عاديًا

لأن دولتها أقوى بكثير من اليابان أو الغرب.

لذلك، بعد انفجار فقاعة العقارات، تدخلت الحكومة بشكل أساسي

وأمرت بنوكها المملوكة للدولة بالتحول بقوة وفتحت صنابير الإقراض

للصناعات التي اعتبرتها ضرورية لمزيد من التنمية الاقتصادية.

بالطبع، لا يزال المستهلكون الصينيون يواجهون صعوبات،

لذلك لم تتمكن المصانع من بيع كل هذه المنتجات الجديدة محليًا. وهذا

يعني أننا نشهد انكماشًا في الصين.

ومع ذلك، وبفضل هذا الدعم الحكومي الكبير،

أصبح لدى المصنّعين الصينيين الآن أفضلية كبيرة على الشركات الأجنبية،

مما يعني أن نمو الصادرات الصينية شهد نموًا هائلاً.

فلماذا إذن ينمو الاقتصاد الصيني بهذه السرعة؟

ولماذا تسيطر صناعتها على العالم رغم

معاناة المستهلكين الصينيين؟

الأمر بسيط للغاية.

إنه طفرة إقراض غير مسبوقة من البنوك الصينية التي تتبع

أوامر الحكومة الصينية، على الأرجح.

لذا، في الختام، كلا الروايتين عن الاقتصاد الصيني صحيحتان.

الصين لا تزيف أرقامها الاقتصادية.

في الواقع، يعاني المستهلكون وأسواق العقارات فيها

بشكل مشابه لما حدث في اليابان في التسعينيات.

ومع ذلك، على عكس اليابان، تزدهر الصناعات الصينية

بفضل الدعم الهائل من الدولة.

من ناحية، هذا أمر مثير للإعجاب حقًا.

من ناحية أخرى، إنه رهان محفوف بالمخاطر حقًا لسببين.

الأول هو أن النمو الاقتصادي الصيني أصبح الآن أكثر

اعتمادًا على الأجانب الذين يريدون المزيد والمزيد من المنتجات الصينية.

الولايات المتحدة تغلق أسواقها بالفعل.

نعم، حتى الآن تمكنت الصين من إعادة توجيه صادراتها

إلى أسواق أخرى، لكنها تواجه رد فعل عنيف بشكل متزايد

في جميع أنحاء العالم.

بينما تخشى دول مثل البرازيل وإندونيسيا والهند من زوال

صناعاتها التي لا تستطيع منافسة

الشركات الصينية المدعومة بشدة.

السبب الثاني لعدم استدامة النموذج الاقتصادي الصيني الجديد

هو أن نسبة الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي في الصين ترتفع بسرعة مجددًا.

لا يمكن أن يستمر هذا إلى ما لا نهاية.

عند أخذ ديون الأسر والشركات والحكومة في الاعتبار، نجد

أن الصين الآن أكثر مديونية من الولايات المتحدة. مع

ذلك، لا يزال إجمالي ديون القطاع الخاص والحكومة في الصين

أقل بكثير من ديون اليابان.

لذا، فإن قولي إن هذا غير مستدام لا يعني...

أن اقتصاد الصين سينهار خلال السنوات الخمس المقبلة.

إلى أي مدى يمكنهم المضي قدمًا بهذا النموذج الجديد؟

لا أعلم، لكنني أعتقد أن هذا كان خيارًا خاطئًا.

كما ذكرتُ في الفيديو السابق، لتحقيق نمو اقتصادي أكثر استقرارًا،

ينبغي على الصين التحول إلى نموذج اقتصادي قائم على الاستهلاك.

وهذا ليس كلامي وحدي، بل إن الحزب الشيوعي الصيني

نفسه يتفق معي في جوهره.

على الأقل هذا ما يكتبونه.

ليس هذا ما يفعلونه، بل هذا ما يكتبونه.

يقولون: انظروا، علينا إعطاء الأولوية للنمو عالي الجودة.

هذا نمو لا يزيد نسبة الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي.

لكن لا أعلم إن كانوا قادرين على تحقيق ذلك أم لا،

خاصةً وأن من

المتوقع الآن أن يبدأ عدد سكانهم في سن العمل بالانخفاض بسرعة في العقود المقبلة.

إذًا، ما رأيكم؟

شاركوني آراءكم في التعليقات أدناه.

وإذا كنتم ترغبون في معرفة المزيد عن المعجزة الاقتصادية الثانية للصين،

أنصحكم بشدة بالاطلاع على

المقالات الثلاث المتعمقة والشيقة التالية من راعينا الإعلاني، مجلة الإيكونوميست.

أولاً، اطلع على هذا

التحليل المثير للاهتمام حول كيف تتحول الصين إلى قوة علمية عظمى.

ثم أنصحك بقراءة هذا التحليل حول كيف

تُسبب أهداف النمو الاقتصادي الصيني تشوهات هائلة.

ثم هذه المقالة حول

عدم رضا الناتج المحلي الإجمالي عن حروب الأسعار الصينية.

في الواقع، إذا كنت ترغب في الحصول على أفضل الرؤى حول

اقتصاد الصين الغامض، فإنني أوصي بشدة باستخدام الرابط أدناه

للحصول على اشتراك سنوي في مجلة الإيكونوميست بخصم 20%.

سواء كنت تفضل النسخة المطبوعة على فنجان قهوة مثلي أو النسخة الأسبوعية الرقمية للتطبيق

، فستبقى دائمًا على اطلاع بأحدث التطورات العالمية

أينما كنت.

لذا لا تفوت الفرصة!

انقر على الرابط في الوصف أو في أعلى التعليق أدناه، أو تفضل بزيارة

economist.com/moneymacro للحصول على

خصمك الحصري 20% اليوم.