Sziasztok! A mostani videóban újra a

szárnyaló államkötvényhozamokról, ezek

lehetséges hatásairól beszélünk, ami

akár tőzsdei korrekciót, árfolyames és

nagy isten összeomlást is hozhat, csak

hogy együtt rettegjünk végre egy kicsit.

Ehhez kapcsolódóan beszélünk a repülő

gázolajáról is, és egy világoptimista

álláspontot is előhúzunk a kalapból,

hogy nehogy már emiatt a videó miatt

legyél depressziós a végére. Szóval az

államkötvényamok azok így globálisan

emelkednek. Amerikába gyakorlatilag

mindegyik lejárat ugye a 10 éves

államkötvénnyel az élen már 5%-os hozam

fölött van. És ezek az 5% feletti

hozamok már olyan értékek is lehetnek,

ahol az ember elgondolkozik, hogy eladja

az Nvidiát és beleül mondjuk ebbe a

biztos 5%-ba. Bár eddig a körülmények

ellenére a tőzsda az szuperül tartja

magát. Minden héten jön valami

mesterséges intelligenciás

hírfejlesztés, ami így feltölti

lelkesedésel a befektetők szívét. Ugye a

Metam AI ügynöks sikere volt ilyen a

múlt héten. A héten az Open AI is kijött

egy hasonló ügynökkel. Majd meglátjuk,

hogy az milyen lesz. De különben, ha

csak az április óta tartó tőzsdei

emelkedést nézzük, az S&P 500 indexben

egy 500 pontos korrekció, az így

teljesen normális lenne, nem változtatna

semmi. No oké, hát esetleg páran

rosszabbul éreznék magukat, de ez ilyen

egyéni probléma a különböző lejárató

állampapír hozzamok közül. Tehát főleg a

két éves az, ami leginkább együtt mozog

az irányadó kamatokkal, legalábbis

Amerikába. És ez különben így további

kamatemelést áraz, mert hogy a két éves

hozama jóval magasabb, mint a mostani

4%-os irányadó kamat a polimarketen,

amit most éppen megint nem érek el. Ugye

ezt blokkolják Magyarországon, szóval

66%-ra teszik az októberi kamatemelés

valószínűségét. Persze a már a

szokásosnak számító dolgok adósságtól

való félelem, fenntarthatatlan

adósságpálya is benne van ebben a

mostani hozzamemelkedésbe, ami a nagyobb

piacokat különben így együttesen érinti.

Itt a zuhanó amerikai, brit és német 10

éves kötvényhozamokat látod. Ugye a

zuhanó kötvény árfolyam az

hozamemelkedést jelent. Hozam és

árfolyam itt ellentétesen mozog.

Amerikát illetően ahogy lenni szokott,

amikor ilyen heves árfolyam, elmozdulás

van. Hát repkednek a 6% meg a 6% feletti

10 éves hozzamvárakozások.

Hosszabb távon nem vagyok benne biztos,

hogy ez így lesz. Erről mindjárt

beszélünk. Hát rövid távon meg így

eléggé túl vannak adva a kötvény

árfolyamok, hogyha megnézed a grafikont.

Ez nem azonnali fordulatot jelent, de

jelzi, hogy az árfolyam mozgás annyira

nem fenntartható már. Ja, meg hát vannak

még, akik szerint ugye az a deal, hogy

jappán hitelt veszek föl és mondjuk

dolláros államkötvényt veszek, hogy ezek

így elkezdtek visszafordulni, merthogy a

japán kötvényhozamok is elkezdtek közben

emelkedni. De itt még nincs vége a

sornak. Most jön a lényeg, amiről még

nem beszéltünk, és az nem más, mint a

makacsab infláció, ami Európában és

Amerikában is 3% fölött ragadt, miközben

a munkanélküliség Amerikában alacsony, a

gazdaságok rendben ketynek, vámok, iráni

háborúkat, azokat egész jól leráztuk

magunkról, és akkor még a mesterséges

intelligencia miatt sokak által várt

pozitív hatásról nem is beszéltünk.

Szóval, hogyha akar, akkor a Fed tud

kamatot emelni simán októberben is, ami

úgy alapvetően mármint a magasabb

kamatszintek ugye nem jók a

részvénypiacnak, de a piacok ugye eddig

mégis tartják magukat és a technológiai

szektort és a mesterséges intelligenciás

szépjövőt illetően szuper optimista Katy

Food és az Arkves csapat hát most tett

közzé egy értekezést arról, hogy

szerintük mi lesz. És hát nyilván minden

olyan csodálatosan jó lesz, hogy ihaj.

Ez a Kathy Wood amúgy mint makroelemző

kezdte a karrierjét. Ugye a mostani írat

is azért főleg ilyesmivel foglalkozik,

és kifejezetten tehetséges volt ebben.

Art Laffer felfedezettje, mentorátja

volt ez a Laffer Ronald régen gazdasági

tanácsadója volt és hozzáköthető a régen

Omix néven emlegetett gazdaságpolitika,

ami adócsökkentés, szabályozócsökkentés

jelent tett kevesebb kormányzati kiadást

és hát úgy felpörgette az amerikai

gazdaságot, hogy évtizedekig ebből

éltek. Amúgy különben Trump is

lényegében hasonlóval próbálkozik, csak

hát a kényelmetlen fegyelmezett

költségvetési politikát az kiadja a

dologból, ami amúgy eléggé a sarokköve

volt ennek a régen inflációleszorítós

gazdasági sikerorinak. Na, szóval ez a

Kety Wood abszolút nem aggódik a

kamatszintek miatt történelmileg nézve.

Ez kutyafüle szerintem normál szinten

vagyunk, amiben igaza is van, hogyha

erre az ábrára nézel, csak hát régebben

soha nem voltak ilyen bazi nagy

adósságok, tehát soha nem kellett ennyi

kamatot fizetni a költségvetésnek, mint

most. Igaz ez az USÁra, britekre,

franciákra, japánokra és még hosszan

lehetne sorolni. A jövőt illetően a

technológiai fejlődés az körben csak

ugyan inflációcsökkentést hozhat, de

most itt jelenleg egyelőre ugye az

emelkedő gázolajáról harcol a világ, a

dízel árának emelkedése pedig nem marad

meg ugye a fogyasztói árindexnek ebben

az energiafiókjában késleltetve de

ácivárog mindenhova megemeli a különböző

termékek szolgáltatásak árát vagyis a

maginflációt. Éppen ez a továbbgyűrűző

hatás, ami miatt most aggódnak a

befektetők, és simán jöhet még emiatt

további kamatemelés. De most felejtsük

el egy percre ezt az emelkedő

gázolajárat, mert hát milyen szuper jó,

hogy a technológiai fejlődésnek csak

ugyan árcsökkentő hatása van. Például a

générképkészítés

vagy az AI modell futtatásának a

költsége az így földbe állt az elmúlt

években. Hát jó, mondjuk az ember

gyakrabban tankol, mintogy géntérképpel

foglalkozik, de a hatás akkor is jól

látszik. Az idei év pár hónapját nézem,

akkor az AI modellek használatának

költségei különben masszívan csökkentek.

Hogyha éppen valaki nem a csúcsok

csúcsát keresi a nyelvi modellek terén,

ezt én is tapasztalom. Mindenesetre, ha

az infláció csak ugyan visszaesne, akkor

az elkövetkező években az aranynak az

úgy negatív lenne. Azon időszakban,

amikor jól ment a gazdaság, és közben

csökkent az infláció, vagy kordába

tartották, akkor az aranynak általában

stagnált az árfolyama. Bár ezekben az

időszakokban a költségvetésre is

figyeltek a múltban, az kétségtelen.

Clinton alatt például többletes volt az

amerikai költségvetés, vagyis több volt

a bevétel, mint a kiadás, és azon ment

az aggódás, hogy jaj, mi lesz velünk,

hogyha nem bocsátanak ki több

állampapírt? Na hát 30 évvel később,

ezen már nem aggódik senki. A 40000

milliárd dolláros adósságot újra és újra

kell finanszírozni. Annyi állampapírt

bocsátanak ki, mint a franc. A dollár

gyengülésén is sokan aggódnak. Katy Wood

ezt is elüti hosszútávú trendeket nézve

a dollár szerinte nem gyenge. Plusz ha

beindul az amerikai gazdaság ugye az

mesterséges intelligencia miatt még

jobban, az még dollárerősítő is lehet.

Nyilván a gazdaságban hát nem kevés

növekedést vár. Ez a gyorsabb gazdasági

növekedés amúgy is a technológiai

forradalomhoz kötődik. Korábban ezt a

csodát nem élték meg az emberek. Hát

gyakorlatilag ilyen lapos GDP görbék

voltak, a gőzgépek forradalma. Aztán az

elektromosság beröffentette a

világgazdaság motorját, és azóta

globálisan az infláció felett 3%-kal

nőtt átlagosan a világgazdaság, de erre

most a mesterséges intelligencia rádob

jó pár lapáttal szerintük, és 7% fölé is

mehetünk az amerikai GDP növekedést

illetően. Hát ami azért nagyon merész

szám. Én sok science fictiont olvastam

fiatal koromban. 4%-os gazdasági

növekedést simán el tudok képzelni

Amerikából, ha beröffen a mesterséges

intelligencia. De ez a 7%-hoz már

tényleg az kell, hogy optimus robotok

milliói dolgozzanak, és az optimus

robotokat kiszolgáló iparág is

kialakuljon. Hogyha kedvesen beszélgetsz

mostantól a chat GPT-vel, akkor

megengedi majd neked, hogy a

robotmosóban dolgozzál. Na, de hát most

jön az izgalom. Hát ilyen giga növekedés

mellett a mostanihoz képest még magasabb

kamatszint kell, legalábbis wód szerint,

hogy hát ne pörögje magát nagyon-nagyon

túl az amúgy is irtózatosan pörgő

gazdaság is simán lehet, hogy a

rövidtávú hozamok két éves kötvény az

magasabb lesz, mint most míg a 10 éves

az pedig alacsonyabb. Ugye általában

ettől az ilyen invers hozanggörbétől

össze szokták tolni magukat a

befektetők, mert a válság előszelebb,

bár mostanában többször is előfordul,

úgyhogy ez így volt és nem lett semmi.

De a lényeg, hogy erős dollár,

alacsonyabb infláció, dübörgőzdasága,

várakozások. És hogyha ez így lesz,

akkor nyilván a tőzsdék előbb szállnak

el a Marsig, mint ahogy Elon Musk SpaceX

társi rakétája odaérne. A másik oldal az

AI szkeptikusok szerint, hogy a világ

legnagyobb lufiját fújjuk. A beruházások

megtérülése kérdéses, legalábbis

hosszabb távon, mert most még ugye

ontják a növekvő bevételt az

adatközpontok, körkörös finanszírozások

vannak a rendszerben, ami a válságnak az

előszele. A nyelvi modelleken, nincs

versenyelőny, idővel számítási

kapacitás, nyelvi modell, tömegtermékek

lesznek. Ebben különben valószínűleg

igazuk van. Ugye a pénz ott lesz, ahogy

a felhasználó barát termék kialakítják

ezeket a nyelvi modelleket. Például a

metamú egy ilyen törekvés, valamint a

doomerek szerint az ígéretek megelőzik a

valóságot, és a kamatemelések is

megnehezítik a finanszírozását. A

szektornak lesznek bedölések és az AI

amúgy különböz szerintük is jó dolog,

csak éppen attól valami jó, még ugye

árfolyam szerint vagy árfolyamot nézve

nagyot lehet bukni a befektetésen a nagy

verseny miatt. Hát valószínűleg az

igazság valahol ugye Katy Food is a

világvége klub között van. Én hajlok

arra, hogy a wood féle állásponthoz lesz

közelebb. Lufi meg lesz, de még egyelőre

nincs. De addig is itt a jelenben az

emelkedő energiaárak és a ragadós

inflációkhoz kihívásokat, nyilván az

olajsokot azt átmenetileg tartja Wood.

Ebbe osztom a véleményét. Egyrészről

ugye amerikaiak elkezdtek beruházni

Venezuelába, Líbiába. Bár ezek ugye a

kőolajmennyiséget

2027-ben még nem fogják érdemben

növelni, de 28-29-ben már igen. De 2027

második felére elkészül az emirátusok új

vezetéke, amivel a mostani 1,8 millió

helyett már napi 3,6 millió hordóval

tudják megkerülni a szorost, valamint

többet is termelnek, amióta kiléptek az

opekből. És ezt még fokozni is fogják

várhatóan. Meg akár az is lehet, hogy

hát egyszer kitör a béke, és akkor

kaphat egy nagy pofont az olaj. Oké,

akkor még a lemerült kínai meg amerikai

tartalékokat is újra kell majd tölteni

előtte. De addig is, amíg az olaj

valahogy kijut az öbölből, csővezetéken,

esetleg hajókon, a feldolgozott

termékeknek ez nehezebben megy, ott

nincsenek vezetékek. Igaz ez a

műtrágyára, a héliumra, csepfolyósított

gázra és az öbölországokban finomított

gázolajra is. A világ dízel exportjának

22%-a, a közelkeletről jön 12% meg az

oroszoktól. Ugye az EU már régebb óta

nem vesz orosz gázolajat. Az idén nyáron

az oroszok ugye maguktól le is

állították az exportot, miután a ukránok

ugye sikeresen drónokkal megrungáltak

egy csomó finomítót. Sőt, világnak

csúfjára az oroszok azok importáltak

gázolajat például Indiából. Az orosz

gázolajat, különben az EU java részt a

közelkeletről pótolta, hát illetve

lényegében orosz olajból készült indiai

gázolajat is vásárolt. De az öböl dízel

hát most nem nagyon jön, ugye mi le van

zárva a szoros, az európai tartalékok is

mélypontra estek vissza, ami ugye nem jó

hír az idei gázolajárak szempontjából

itt Európában. Ugye a gázolajára

mindenhol kilőtt Amerikában is. Nyilván

ugye ez így a félidős választások előtt

zavarja Trumpot. és a gázolajár

emelkedés idővel minden

termékszolgáltatás árába beszivárog, ami

ugye inflációemelő. Hát ez is benne van

ugye a szágódó állampapír hozamokban,

amik sok éves csúcsokat döngetnek. Ugye

ezt előbb beszéltük. Trump szerint

nyilván Ukrajna a magas dízelárók, ha

nem az öböxport elmaradása, de hát

elemző cégek szerint ennek így pont a

fordítottja az igaz, hogyha a hormozi

szoros kinyílna, akkor az sokat

segítene. Itt a piacnak enyhülést

okozhat még ugye a szoros megnyitásán

kívül, hogyha Kína beröffenti a dízel

exportot. Gondolom ezt akkor teszik,

hogyha azt látják, vagy gondolják, hogy

az emelkedő gázolajár, meg az emiatt

emelkedő árak miatt latinamerikában,

Európában, vagy más ázsiai országokban

kevesebb kínai termékeket vásárolnak az

emberek. Hát vélhetően ilyen

indíttatások meg az 1,2 milliárd

hordónyi tartaléknak köszönhető az is,

hogy az olajvásárlást azt nagyon

visszafogta Kína, amióta az iráni háború

kitört. Ez is szerepet játszik abban,

hogy nem látunk ilyen 150 dolláros

olajárakat. De hát ahogy lenni szokott,

ha békéhagyjuk a piacot, a magasabb

gázolajár az így alapvetően orvosolja

magát. A fogyasztás már most is

elkezdett visszaesni. Így működik a

szabadpiac. Ez a havi 5000 Ft-os dízelt

támogatásra elfolyó pénznek valószínűleg

csak jobb helye lenne, legalábbis

szerintem. De a lényeg, hogy az emelkedő

gázolaj, makacsinfláció, emelkedő

állampapírhozam, az kirúghatja a sámit

az AI optimizmus alól egy időre, ami

akár egy amúgy különben természetes

korrekciót is okoz. Hát én ennek

örülnék, uncsi már, hogy állandóan csak

felfele megyünk, úgyhogy ha lesz egy

korrekció, akkor lesznek jó vételi

lehetőségek, legalábbis szerintem.

Na, ennyi félt a mostani világvége

összeomlós videóba. Köszönöm szépen a

figyelmet. Ha tetszett, segítségedre

volt lák, megosztás, feliratkozás, ne

felejtsétek a hype-ot, és várom a

kommenteket szeretettel. Köszönöm, hogy

itt voltál. Sziasztok! M.