Sziasztok! A mostani videóban kicsit

európázni fogunk, meg Magyarországgal is

foglalkozunk, azon belül is a mostanában

lejtőre került OTP-t nézzük meg, hogy

akkor most olcsó vagy drága, vagy mi a

túró van vele. Kicsit hozzákapcsolódóan

franciázunk is egyet. Ezzel indulunk.

Ugye a repülő államkötvényamokról már

sokszor beszéltünk. Globális jelenség.

Amerika áll a középpontban, ahogy

azonban lenni szokott. Hogyha valami

gond van a világban, hát az Európát

jobban megütti. Az amerikai gazdaság

köszöni szépen. Jól van. A mesterséges

intelligencialáz még erősebb, mint az

emelkedő kockázatmentes állampapírhozam

negatív hatásai. És hát új csúcsokon van

az amerikai index. Igaz már lassan az

index felét valamilyen AI kötődésű cég

teszi ki. Ugye a dollár, a világpénz, az

amerikai államkötvénypiaca a

leglikvidebb a világon. Hát a

világpénzügyi rendszerének a motorja,

hogyha akarja valaki, ha nem. Ugye a

pénzügyi szereplők azt annyira nem

tudják elkerülni. ugye az amerikai

dollárt meg az amerikai kötvénypiacot,

hát nem úgy a franciákkal, akiket

szintén telibe kapott ugye a

fenntarthatatlan adósságpálya miatti

félelem, a franciák is rajta vannak a

legnagyobb adósságban fetrengő országok

során listáján, és hát a politikusok ott

se nagyon akarják rendbe tenni a

dolgokat. Már lőhen 60-ra vinné le a

nyugdíjkorhatárt, hát ami biztos, hogy

nem segít a dolgom. A francia

államkötvények az amerikait is lenyomták

itt én a hozamemelkedésbe. Az etalon

német államkötvényekhez képest meg rég

nem látott prémium alakult ki a

franciáknál. Sőt a nagy francia cégek

nagy része vagy 38%-a

L'Oreal Louis Wuton meg a többiek

olcsóbban tudnak felvenni hitelt, mint

maga a francia állam, vagyis szívesebben

adnak nekik pénzt, mint a francia

államnak. Az emelkedő hozamok mellett a

francia tőzsdén cég az nem nagyon van.

Így semmi nem tartotta meg az indexet.

nagyobbat is estek, mint az

össze-európai Stocks 600. És persze a

bankrészvényeket is ütötték, mert a

magasabb kamatok visszavetik a

hitelezést, és a kiszállók a bankból

dolog megütötte a mi OTP-nket is. Ezért

is esett az OTP árfolyama. A másik, ami

megrázta a befektetőket, és már fúra

rákanyarodunk az OTP-re, az orosz lány

lehetséges eladása. Hogyha én OTP elemző

lennék, hát megjegyzem a bankszektort,

hogy eléggé rühellem, cefett unalmasnak

látom őket. Ráadásul értékelni is

másképp kell ezeket a cégeket. Teljesen

eltérő működésük, mint egy normál

termelő vagy szolgáltató vállalatnak.

Itt például nincs értelme a cashfowt

nézni, mert az egész működés ugye a

banknak arról szól, hogy jön megy a

pénz. Szóval, hogyha én veterán OTP

elemző lennék, ami nem vagyok, akkor az

orosz operációt azt rég kihagytam volna

mindenféle kalkulációból a látható

kockázatok miatt. Bár az OTP

menedzsmentje, mint mindjárt látott,

fullba nyomta a gázpedált eddig

Oroszföldön. Eddig a növekedésben és nem

a leépítésben gondolkodtak. Ugye az OTP

azon kevés bank egyike, akik a 2022-es

ukrán invázió után is fenntartották az

oroszországi működést. A bank

részesedése az orosz piacon az

eszközállomány alapján minimális, 0,4%,

de az orosz lánybank profit

hozzájárulása így is magas. Az orosz

bank tavaly közel 200 milliárd Ftos

nyereséget ért el, ami több mint

ötszöröse annak, ahol 2021-ben jártak.

Az ügyfélbetétek állománya pedig ezen

időszak alatt hétszeresére növekedett.

Az OTP a háború kezdete óta különben

összesen 880 millió dollárnyi osztalékot

tudott hazahozni Oroszországból. Az

osztalék hazavitele az nem egy sima ügy

arrafelé jegybank engedélykkel hozzá.

Ezek az európai bankok maradtak

Oroszországban, akiket itt látsz. És

tudtommal az OTP-n kívül még az

unikredittek sikerült hazahoznia nekik

550 millió eurót. 2026-ra lényegében

Ryenizen és az OTP maradtak aktívak. Az

unikredit már a visszavonulásra készül.

A többi három meg lényegében leállította

az új ügyfélszerzést. A régebbi

ügyfeleket szolgálják ki. A mérlegfőszeg

alapján ez az EU bankok orosz lányainak

a sorrendje, a méret sorrendje. Szóval a

mi OTP-nk szuperaktív Oroszországban, és

kicsit privilegizált helyzetben is van,

vagy volt, ugyanis tudott pénzt

hazahozni. Tehát az elmúlt évtizéld oróz

barát politikájának a nyertése az OTP,

azt, hogy olyan Viktorunk, olyan gyakran

járt a türk tanácsba, meg vélhetően

segítette az üzbék ipotekabank

felvásárlását.

A mostani kormányváltás nélkül meg

vélhetően fel se merült volna komolyan

az És Luminor bank felvásárlása.

Amúgy Oroszországot elhagyni, hogyha te

bank vagy, akkor nem könnyű. Elnöki

engedélykel hozzá személyesen Putyintól.

Ráadásul a külföldi tulajdonosok a

bankjuk eszközeinek, az értékének az

5%-át realizálhatják. Ezért szinte

lehetetlen az oroszlánybank eladása,

gyors eladása, az biztosan lehetetlen.

Azonban, ahogy a világ változik

körülöttünk, hát úgy változik az OTP is,

keletről nyugat fele fordultak, és ugye

most nyáron bejelentették, hogy

felvásárolják az észlubinor bankot, ami

a balti országokban egész jó pozícióban

van, valamint arrafele jobban megy az

online bankolás az embereknek, kevesebb

a bankfiók, így az OTP egy kicsit

fejlettebb technológiai hozzáállást is

magára szedhet, ami mindenképpen

hasznos. De a lényeg, hogy az OTP az

orosz bankját nem hagyta árválkodni az

elmúlt öt évben. Megnyomták a gázpedált

rendesen, és a betétállomány,

ügyfélkihelyezések,

árbevétel, eredmény, minden szépen nőtt.

Most lehet azon filozófálni, hogy

etikus-e háború után még jobban

rákapcsolni az agresszor országába, vagy

háború közben? Vélhetően nem az. Tehát a

menedzsmentnek nem az a dolga, hogy

ilyen értelmiségi vitákat folytasson,

hanem a részvényesi értéket kell

növelni. Hát végül is ezt tették. Ugye a

magyar belpolitikávhoz is úgy voltak,

hogy amikor Kelet felé fújt a szél,

akkor arra mentek, amikor megfordult a

szélirány, akkor meg Európa lett a

célirány. Hát cserébe a bankadó nagy

részét ők köhökték ki, de ezek az észtek

lettek litvánok, már csak ugye a

közvetlen szomszédság meg a Mienkénél

erősebb történelmi emlékezetük miatt is.

Hát érzékenyebbek erre az orosz

románcra. És a felügyeleti engedély

megadásánál, hát ez lesz a legfontosabb

vizsgálati szempont. Az pénzügyminiszter

pedig erkölcsileg szégyenteljesnek

nevezte az OTP oroszországi jelenlétét.

Magyarul, ha az OTP akarja a Luminort,

akkor el kéne kezdeni leépíteni az orosz

lányt sürgősen, eladni, kiszállni a

biznisből, ugye egyelőre nem tudnak. Ez

előbb beszéltük és talán ez a erőteljes

leépítés is elég lesz az észteknek.

Tecember így gondolkozik az OTP-a

megoldáson. Nyilván a kiszállás

veszteséget okozhat, meg a profit egy

része is oda lesz. Ha minden jól megy,

akkor helyére bejön a Luminor, aminek a

vételárát 1,9 milliárd euróra taksálja a

piac. És a méretét tekintve a Luminor

káb kétszerese az oroszországi OTP-nek,

de utóbbi mármint az oroszok, azok az

orosz divízió az több pénzt termel. Ha

összejön a Luminor deal, az OTP

lényegében betipeg az eurozónába, a

működésének a fele már eurozónán belül

lesz. Csányi kifejezetten ügyesek

ezekben a felvásárlásokban. az új

szerzemények működését feljavítják,

aztán beintegrálják őket a csoportba, a

megtermelt cashből pedig újabb és újabb

célpontokat vásárolnak fel, és ez eddig

nagyon jól működött. Ugye ez a más cég

felvásárlása, beintegrálás, a

pontosabban inkább a beintegrálás nem

szokott ilyen könnyen menni. Az OTP jó

benne. Hogyha megnézzük az MKB Bank

weboldalát, ugye amit így három bankból

gyúrtak össze hosszú évekkel ezelőtt,

hát az online bejelentkezés szerint ez

az integráció eléggé zötyög, máshol lép

be a korábbi takarékos meg MKB bankos

ügyfél. No de nézzük ezek után mennyi az

annyi, mit mutatnak az OTP számai. A

miót épénk egy jó bank, klasszik tőke

megfelelési mutatói, hitelezési rátája,

kockázatos hitelek arány, mint pipa,

tőkeerős, jól működő szervezet, bát

végül is egy négy éve repülő árfolyam

esetén ez az alap, amit ugye elvárnánk.

A befektetők masszáját különben soha ne

nézzük idiótának, mert az esetek

többségében pontra fordítottja az igaz.

Ugye hosszútávú emelkedő trendben lévő

cégeknél általában nő a profit és az

árbevétel. Ez itt is így van. Ha

megnézzük az OTP főárazási mutatóit,

akkor bizony önmagához képest hát nem

olyan olcsó, hogy az elmúlt 10 év felső

régiójában vagyunk. Ennek ellenére,

hogyha a konkurenciához mérjük és a

klasszik értégetysségi mutatókat nézzük,

akkor az OTP bizony az olcsóbbak között

van. Hát most már egy kicsit meg is

lehetünk zavarodva, de ez az OTP ugye

egy bank, amit kicsit másképpen nézünk.

könyvszerinti értékhez mérjük az árat.

Sokszor aminek az az oka, hogy ez a bank

ez egy olyan vállalat, aminek a

mérlegében hitelek, kötvények,

állampapírok meg pénz van, és ezeket

valós értéken kell kimutatni a

könyvelésbe. Így a könyvszerinti érték

az így jól tükrözi a bank eszközeinek a

nettó értékét. Szóval ez alapján az OTP,

amit az oroszlány tiszteletére piros

vonallal jelöltem, a középmezőnyben

helyezkedik el az árazás alapján, hogyha

könyv szerinti értéket mérjük az

árfolyamhoz. Tehát nyilván nem elemzés

az elemzés, ha nem csavarunk rajta

egyet, vagy kettőt, vagy még többet, és

ha egyszerre nézzük, hogy a tőkén

mekkora megtérülést hoz az OTP, és

mennyire magas az árazása, akkor Isten

igazából árában van. A vonalunkat ugye

néhány magasabbra értékelt régiósbank

húzza fel. De beszéltük, hogy

konzervatívak leszünk orosz operációval

nem számunk, ha az orosz működést

levonjuk, ami a teljes árbevétel 18 és a

könyvszerinti érték 10%-át adja, akkor

kicsit romlik az OTP helyzete az ábrán,

de nem drámaian. Ha a kivonulás miatt le

kéne írni az oroszokba fektetett tőkét,

akkor az részvényenként káb 2100 Ft-ot

jelentene. Szóval nem azért szakadt be

az árfolyam a héten. Ugye egyrészről hát

piszkosul sokat mentünk fölfele, négy év

alatt 40000 Ft-ot, és hát normál

korrekcióidő alatt nem volt. Ha a Trump

vám nézzük, akkor is illett volna a

36000 Ft környékére visszaesni, de még

az se jött össze. Ugye a magyar kis

befektetői reflex, hogyha beesik az OTP,

akkor venni kell. Hát ez eddig ugye a

2008 és 2018 közötti 10 évet leszámítva

jól működött. Hát ugye alapvetően azért,

mert egy jó cégről beszélünk, meg a

magyar tőzsde lényegében egy OTP tőzsde.

A forgalomnak akár a 70%-át is ez adja.

És hogyha valaki Magyarországot veszi

meg, akkor jobb híán az OTP-t veszi, ami

a 2008 és 2018 közötti 10 évet illeti.

Hát ez is jól mutatja, hogy a

tőzsdeválság az nem árfolyam, hanem idő

kérdése. Nem mindegy, hogy 10 év alatt

vagy fél év alatt gyógyul be valami.

Mondjuk így a nemzetközi piacokon sokkal

gyorsabb volt ez a talpraállása. De mi

van most? Drága vagy olcsó az OTP? Ezt

még nem beszéltük meg. Osztottam,

szoroztam, gyököt fontam, Excelt nem

mutatok, mert attól visszaesik egyből a

nézettség. számoltam az oroszokkal, meg

anélkül is ugye a luminoros szép jövővel

nem számoltam. A jó dolgok, ha jönnek,

azok mint extra jöjjenek, ugye főleg,

hogy még ezek nem történtek meg, meg még

nem is 100%, hogy összejön a dolog. Az

extraadó kivezetésével sem számoltam,

mert ez idővel megtörténik. Remélhetőleg

most piacbarát kormányunk van. Ugye ez

egy olyan 130 milliárd Ftot idén is

jelent az OTP számára. Hogyha valaki

részvényt vizsgál, mindig célszerű

konzervatívan hozzáállni. Így növelheted

ugye a pozitív meglepetések és

csökkentheted a negatív meglepetések

számát. Szóval háromféle metódussal

számolva ez lett az orosz és az orosz

operáció nélküli öt éves célár és az öt

éves átlagos hozamokat is láthatod

mellette. Amennyiben 4300 Ft-on a

pénteki záróáron október 9-i áron

megveszed. Hogy leegyszerűsítsem a

dolgot. A három módszert átlagoltam, és

a legkonzervatívabb módon számolva

osztalékkal együtt kijött 8,2%-os

átlagos öt éves hozam és 52000 Ft-os öt

éves célár, mármint öt év múlva 52000 Ft

a célárunk. Ez szerintem tényleg egy

konzervatív módon lett számolva. Ugye

ennyi fért a mostani videóban. Nem egy

mesterséges intelligenciával

felturbózott Nvidia, ami jó tépénk, de

legalább egy magyar tőzsdei sikersztori,

túl sok azért nincsen belőle. A

bankoknak az AI különben nagy lehetőség.

Rengeteg adat alatt van náluk az

ügyfelekről. Ezt okosan használják.

Szinte AI céggé tudnak alakulni majd a

jövőben. De isten igazából én annlag

drukkolok, hogy egy feltörekvő Neobank

majd a fenekükbe rúgjon végre. Az elmúlt

évtizedben ugye a lobbierejükre is

támaszkodva a bankok ezeket a

támadásokat sikerrel hárították.

Legutóbb a kriptoszabályozás csúszott el

az USA szenátusában, amin az amerikai

nagybankok vezérei sokat dolgoztak.

Szóval van egy jó részvényünk kicsit

felreárfolyam alatt. Ha nem túl jól

alakulnak a dolgok, akkor is vélhetően

lenyomja a fixot, magyar állampapírt. Ha

meg jól alakulnak a dolgok, akkor még

így extra hozamod is lehet. Na, ennyi

félt a mostani videóban. Köszönöm szépen

a figyelmet. Sziasztok!