Q3 2026 Market Recap: Energy Up, Utilities Crushed, and Software Flipped

Q3 2026 Market Recap: Energy Up, Utilities Crushed, and Software Flipped | The Weekly Wrap

Watch on YouTube

Now Playing

Q3 2026 Market Recap: Energy Up, Utilities Crushed, and Software Flipped | The Weekly Wrap

Transcript

1064 segments

0:00

هناك بعض المؤشرات على

0:01

ظهور ضغوط اقتصادية.

0:03

فقد بلغت معدلات الرهن

0:05

العقاري 7.5%. ووصلت

0:07

القروض المتعثرة بشدة

0:09

إلى أعلى مستوى لها

0:10

منذ الجائحة. وأود أن

0:12

أتطرق إلى تحليل معمق

0:13

للقطاعات والأسهم

0:14

التي حققت أداءً جيدًا

0:15

، وتلك التي لم تحقق

0:17

ذلك، والأسباب. لذا،

0:18

علينا أن نعترف بأن

0:19

الاستثمار في مؤشر

0:20

ستاندرد آند بورز لم

0:22

يعد يوفر تنويعًا

0:23

للمحفظة. فهو يعتمد

0:24

بشكل أساسي على سهم

0:25

واحد، وهو الذكاء

0:26

الاصطناعي. وبصراحة

0:27

تامة، هذا الأمر

0:28

يُقلقني. أود مراجعة

0:30

مجموعة من الأسئلة

0:31

التي تلقيتها حول

0:32

كيفية تنويع المحفظة

0:33

بعيدًا عن الذكاء

0:34

الاصطناعي. الإجابة

0:35

على هذا السؤال أصعب

0:36

مما تبدو عليه للوهلة

0:37

الأولى. دعوني أوضح

0:38

طبيعة المشكلة. والآن،

0:40

دعونا نتعمق أكثر.

0:50

مرحبًا، معكم ستيف

0:51

إيسمان، وهذه حلقة

0:52

جديدة من النشرة

0:54

الأسبوعية. هذه الحلقة

0:55

تغطي الأسبوع المنتهي

0:57

يوم الجمعة 9 أكتوبر،

0:58

ولكن تم تسجيلها ليلة

0:59

الخميس 8 أكتوبر. أود

1:00

فقط أن أكرر إعلانًا

1:02

حول تغيير أجريناه هذا

1:03

الأسبوع. حلقات يومي

1:05

الاثنين والجمعة

1:06

متاحة لمشتركي Substack

1:08

المميزين في وقت أبكر.

1:10

تُبثّ مقابلات يوم

1:11

الاثنين للمشتركين في

1:13

تمام الساعة 12:00 ظهرًا

1:14

بتوقيت شرق الولايات

1:16

المتحدة كل أحد، بينما

1:17

يُبثّ ملخص يوم الجمعة

1:19

في تمام الساعة 12:00

1:20

ظهرًا بتوقيت شرق

1:21

الولايات المتحدة كل

1:23

جمعة. ستكون حلقات

1:24

الاثنين والجمعة

1:26

متاحة على يوتيوب

1:27

وجميع القنوات

1:28

الصوتية في الأوقات

1:30

المعتادة، الاثنين

1:31

ظهرًا والجمعة 4:15

1:33

مساءً. في ملخص هذا

1:34

الأسبوع، سنتناول

1:36

الحرب في إيران،

1:37

وأسعار الفائدة،

1:38

وأسعار النفط، ونظرة

1:40

عامة على الوضع

1:41

الاقتصادي الحالي مع

1:42

احتمال ظهور نقاط ضعف

1:44

رئيسية، وتحليلًا

1:45

معمقًا للربع الثالث،

1:47

وسبب تغطيتي لشركة FICO

1:48

وبيعي لمركزي

1:49

الاستثماري في شركتي

1:51

Glass House Brands و One Medical. لم

1:52

تكن هناك أي أخبار

1:53

مهمة عن الحرب هذا

1:55

الأسبوع، ولكن من

1:56

الواضح أن المتغيرين

1:57

الوحيدين المهمين

1:58

للسوق يوميًا هما

2:00

تحركات أسعار النفط

2:01

وعائد السندات لأجل 10

2:02

سنوات. في الأيام التي

2:04

ترتفع فيها أسعار

2:05

النفط وأسعار الفائدة

2:06

، ينخفض السوق والعكس

2:07

صحيح. خذ على سبيل

2:08

المثال يوم الخميس،

2:10

حيث تصدّرت عناوين

2:11

الأخبار أن الرئيس

2:12

ترامب لم يعد مهتمًا

2:13

بالتوصل إلى اتفاق مع

2:14

إيران ويخطط لاستئناف

2:16

القصف. نتيجةً لذلك،

2:17

ارتفعت أسعار النفط،

2:19

وزاد عائد السندات

2:20

لأجل 10 سنوات، وانخفض

2:22

السوق. أنا آخذ هذا

2:23

التهديد على محمل الجد

2:25

، وأفترض أنه إذا

2:26

استؤنف القصف، فسيكون

2:27

ذلك مباشرةً بعد

2:28

انتخابات التجديد

2:30

النصفي. وبينما كنت

2:31

أكتب هذه الجملة

2:32

الأخيرة، صرّح الرئيس

2:34

ترامب بأنه لن يبدأ

2:35

قصف إيران إلا بعد

2:36

انتخابات التجديد

2:37

النصفي. سنخصص معظم

2:39

هذا التقرير للحديث عن

2:40

الربع الثالث، ولكن

2:41

أولًا، بعض النقاط.

2:43

هناك بعض المؤشرات على

2:44

ظهور ضغوط اقتصادية.

2:46

فقد بلغت معدلات الرهن

2:48

العقاري 7.5%، وهو أعلى

2:50

مستوى لها منذ عام 2023.

2:52

ثانيًا، وصلت القروض

2:54

المتعثرة بشدة إلى

2:56

أعلى مستوى لها منذ

2:57

بدء الجائحة. فعلى

2:59

سبيل المثال، ارتفعت

3:00

قيمة القروض

3:01

المتداولة بأقل من 60

3:03

سنتًا للدولار إلى 65

3:04

مليار دولار من 40

3:06

مليار دولار قبل عام.

3:07

وبلغت قيمة القروض

3:08

المتداولة بأقل من 80

3:10

سنتًا 140 مليار دولار،

3:11

بزيادة قدرها 90%

3:12

مقارنةً بالعام

3:13

الماضي. يتركز الجزء

3:15

الأكبر من القروض

3:16

المتعثرة في قطاع

3:17

التكنولوجيا بنسبة 39%،

3:18

ويُشكّل قطاع

3:19

البرمجيات، بطبيعة

3:21

الحال، جزءًا كبيرًا

3:22

منها. لننتقل إلى

3:23

النقطة التالية. يبدو

3:25

أن فرنسا تواجه أزمة،

3:26

ولا أقصد هنا أعمال

3:28

الشغب الجارية حاليًا.

3:30

في عالم الديون

3:31

السيادية، كانت فرنسا

3:32

تُعتبر ملاذًا آمنًا.

3:33

لكن الوضع تغير الآن.

3:35

فقد بلغ الدين الفرنسي

3:36

نسبةً إلى الناتج

3:37

المحلي الإجمالي 120%،

3:39

وهو مستوى خطير،

3:40

وتتزايد أسعار

3:40

الفائدة الفرنسية

3:41

باستمرار. لا يوجد أي

3:43

إجماع حول كيفية

3:44

التعامل مع الوضع. على

3:45

سبيل المثال، تريد

3:46

مارين لوبان، المرشحة

3:48

للرئاسة، خفض سن

3:49

التقاعد إلى 60 عامًا،

3:50

وهذا بالتأكيد لن

3:51

يُجدي نفعًا. في

3:52

المقابل، تبلغ نسبة

3:53

الدين الأمريكي إلى

3:55

الناتج المحلي

3:56

الإجمالي 125%. الآن،

3:57

يكمن سبب وقوع فرنسا

3:58

في هذه الأزمة بينما

3:59

لا تواجهها الولايات

4:00

المتحدة، على الأقل

4:01

حتى الآن، في أمرين:

4:02

أولًا، الولايات

4:03

المتحدة هي عملة

4:04

الاحتياط العالمية،

4:05

وثانيًا، يعتمد

4:06

النظام المالي

4:07

العالمي بأكمله على

4:08

سندات الخزانة. سوق

4:09

إعادة الشراء لا

4:10

يستخدم سوى سندات

4:11

الخزانة. عندما ترغب

4:12

المؤسسات الكبيرة في

4:14

إيداع أموالها، فإنها

4:15

تشتري، كما توقعتم،

4:16

سندات الخزانة. إلى

4:17

حين وجود بديل جدي

4:18

لسندات الخزانة،

4:19

تتمتع الولايات

4:21

المتحدة برفاهية

4:22

الوقت، بينما لا تملك

4:23

فرنسا ذلك. لا حاجة

4:24

لأحد لامتلاك ديون

4:26

سيادية فرنسية. انتهى

4:28

الربع الثالث، وأودّ

4:30

أن أخصّص هذا الأسبوع

4:31

لتحليل معمق لأداء

4:33

القطاعات والأسهم،

4:35

وأسباب تراجعها. كان

4:36

أبرز ما شهده الربع،

4:37

بالطبع، استمرار

4:38

أخبار الحرب، وارتفاع

4:40

أسعار النفط، وارتفاع

4:41

أسعار الفائدة بشكل

4:42

ملحوظ، ورفع

4:43

الاحتياطي الفيدرالي

4:44

لأسعار الفائدة،

4:45

بالإضافة إلى سيل

4:46

متواصل من أخبار

4:47

الذكاء الاصطناعي. أما

4:49

بالنسبة للسوق، فكان

4:51

أهم الأخبار على

4:52

الأرجح هو تغيّر عائد

4:54

السندات لأجل 10 سنوات،

4:56

الذي ارتفع خلال الربع

4:57

من 4.5%إلى 5.25%. يُعدّ

4:59

هذا تحرّكًا كبيرًا

5:00

جدًا في فترة زمنية

5:02

قصيرة نسبيًا. ما الذي

5:03

أعزوه إلى هذا التحرّك

5:05

؟ يعود ذلك إلى عدة

5:06

عوامل. أولًا، بلغ

5:08

إصدار سندات الذكاء

5:09

الاصطناعي هذا العام

5:10

حوالي 500 مليار دولار.

5:11

هذا مبلغ ضخم بما يكفي

5:13

لإحداث تأثير مزاحمة

5:14

على سندات الخزانة،

5:16

وهو أمرٌ قد يبدو

5:17

صادمًا، ولكنه صحيح.

5:19

ثانيًا، على الرغم من

5:20

أن أخبار التضخم

5:21

العامة كانت جيدة

5:22

نسبيًا، إلا أن الحرب

5:24

تسبّبت في ارتفاع

5:25

أسعار النفط. ونتيجةً

5:26

لذلك، قرر الاحتياطي

5:27

الفيدرالي في سبتمبر

5:29

رفع أسعار الفائدة

5:30

لأول مرة منذ سنوات

5:31

كإجراء احترازي ضد

5:32

التضخم المحتمل في

5:33

المستقبل. وقد أدى

5:34

الجمع بين إصدار سندات

5:35

الدين المدعومة

5:36

بالذكاء الاصطناعي

5:37

ورفع الاحتياطي

5:37

الفيدرالي لأسعار

5:38

الفائدة إلى وصول عائد

5:39

السندات لأجل 10 سنوات

5:40

إلى مستوياته

5:41

المرتفعة الحالية. إن

5:44

التفكير في رفع أسعار

5:45

الفائدة ليس مجرد

5:46

مسألة نظرية،

5:47

فارتفاعها يعني

5:48

ارتفاع تكاليف الدين

5:49

الفيدرالي، مما يضر

5:50

بسوق الإسكان الذي كان

5:51

يعاني أصلاً من وضع

5:52

سيئ، ويضر بأي شركة

5:53

تقترض، بما في ذلك

5:54

إصدار سندات الدين

5:55

المدعومة بالذكاء

5:56

الاصطناعي، كما يضر

5:57

بالمستهلكين عند

5:57

الاقتراض. عند نقطة

5:59

معينة من ارتفاع أسعار

6:00

الفائدة، ينهار

6:01

الاقتصاد. لا أحد يعلم

6:03

ما هي تلك النقطة،

6:04

لكنني مقتنع بأننا

6:06

نقترب منها. على صعيد

6:07

آخر، ارتفع مؤشر

6:08

ستاندرد آند بورز

6:09

بنسبة 2%في الربع

6:10

الثالث و 12%خلال

6:11

الأشهر التسعة الأولى.

6:13

وبالنظر إلى كل

6:14

الأخبار المتضاربة

6:15

التي شهدها الربع، فإن

6:16

نسبة 2%ليست سيئة على

6:17

الإطلاق. ومع ذلك، كان

6:19

الأداء متبايناً

6:20

للغاية. إذا نظرنا إلى

6:22

مؤشر راسل 1000، على

6:23

سبيل المثال، نجد أن 47%

6:25

فقط من الأسهم أعلى من

6:27

متوسطها خلال 200 يوم،

6:29

ما يعني أن 53%منها أدنى

6:31

منه. هذا الأداء

6:32

المتباين يؤكد ما كنت

6:34

أقوله منذ مدة طويلة.

6:35

بالنسبة لمعظم

6:36

المستثمرين، من

6:37

الأفضل الاكتفاء

6:39

بامتلاك مؤشر ستاندرد

6:40

آند بورز 500 ونسيانه.

6:42

أو كما قال دوني

6:43

براسكو: "انسَ الأمر".

6:45

>> انسَ الأمر. يا

6:47

>> إلهي، كم أنا سعيدٌ

6:48

لقول هذا! مع أن هذا

6:50

الربع شهد فرصًا للربح

6:51

من تداولات مثل

6:52

البرمجيات والطاقة،

6:53

إلا أن احتمالية نجاح

6:55

جميع هذه التداولات

6:56

ضئيلة، بينما

6:57

احتمالية اتخاذ

6:58

قرارات تداول خاطئة

6:59

عالية. هذا العام، كان

7:01

النهج الأكثر توازنًا

7:02

هو امتلاك مؤشر

7:03

ستاندرد آند بورز لأن

7:04

الإنفاق الرأسمالي

7:05

على الذكاء الاصطناعي

7:06

كان المحرك الرئيسي

7:07

لأداء السوق، ما يعني

7:09

أن الاعتماد على

7:10

التداولات الذكية

7:11

والأسهم المتراجعة لم

7:12

يكن ضروريًا. دعوني

7:13

الآن أضيف تحذيرًا إلى

7:15

اقتراحي بالاستثمار

7:16

في مؤشر ستاندرد آند

7:17

بورز. حتى الآن، كانت

7:19

هذه النصيحة صائبة

7:20

تمامًا. مع ذلك، يمكن

7:22

القول إن السوق بات

7:24

اليوم سوقًا واحدًا،

7:26

وهو الذكاء الاصطناعي.

7:28

فالقيمة السوقية

7:29

لشركة إنفيديا، التي

7:31

تتجاوز 5.5 تريليون

7:32

دولار، تشكل أكثر من 8%

7:34

من مؤشر ستاندرد آند

7:36

بورز 500، وهي أكبر من

7:37

قطاعات الرعاية

7:39

الصحية، والسلع

7:40

الاستهلاكية (

7:41

باستثناء أمازون)،

7:42

والصناعات، والطاقة،

7:44

والمرافق، والعقارات،

7:46

والمواد. ولم يتبقَّ

7:48

سوى قطاعات تكنولوجيا

7:49

المعلومات، والخدمات

7:51

المالية، والاتصالات.

7:52

ولكن دعونا نتعمق في

7:54

تفاصيل هذه القطاعات.

7:56

يشكل قطاع تكنولوجيا

7:57

المعلومات حاليًا 40%من

7:58

مؤشر ستاندرد آند بورز

8:00

500، وهو مستوى لم يسبق

8:01

لأي قطاع أن وصل إليه.

8:02

وعند إضافة شركات ليست

8:04

تقنية بالمعنى الدقيق

8:05

، ولكنها ذات صلة

8:06

بالتكنولوجيا، مثل

8:08

جوجل وأمازون، ترتفع

8:09

النسبة إلى أكثر من 50%.

8:11

أما قطاع المرافق،

8:12

الذي يمثل 3%، والذي

8:13

يزود الطاقة،

8:14

بالإضافة إلى شركات

8:16

صناعية مختلفة تعمل في

8:18

بناء مراكز بيانات

8:19

الذكاء الاصطناعي،

8:21

مثل إيتون، أو في مجال

8:22

توليد الطاقة، مثل جي

8:24

إي في وبي دبليو آر،

8:25

فمن المرجح أن تتجاوز

8:27

النسبة 65%. لذا، علينا

8:28

أن نعترف بأن

8:29

الاستثمار في مؤشر

8:31

ستاندرد آند بورز 500 لم

8:32

يعد يوفر تنويعًا

8:33

للمحفظة الاستثمارية.

8:35

معظمها صفقة واحدة،

8:37

وبصراحة تامة، هذا

8:38

يُثير قلقي. الآن،

8:40

دعونا ننتقل إلى الربع

8:42

الثالث. سأعرض جدولًا

8:43

على الشاشة يُظهر أداء

8:45

القطاعات خلال الربع

8:46

الثالث وللأشهر

8:47

التسعة الأولى من عام

8:49

2026. أما بالنسبة لمن لا

8:51

يستطيعون رؤية الشاشة

8:52

لأنهم يستمعون صوتيًا

8:54

فقط، فسأقرأ لكم أداء

8:56

القطاعات. قطاع الطاقة

8:58

، الأفضل أداءً، ارتفع

9:00

بنسبة 16.5%خلال الربع

9:02

الثالث و 37%خلال العام.

9:04

يليه قطاع تكنولوجيا

9:06

المعلومات، الذي

9:07

ارتفع بنسبة 7%خلال

9:08

الربع الثالث و 28%خلال

9:10

العام. وبما أن قطاع

9:11

تكنولوجيا المعلومات،

9:12

كما ذكرت سابقًا،

9:13

يُشكّل 40%من مؤشر

9:14

ستاندرد آند بورز، فإن

9:16

أداءه هو السبب

9:16

الرئيسي لأداء السوق

9:18

ككل خلال الربع الثالث

9:19

والأشهر التسعة

9:20

الأولى. قطاع الرعاية

9:21

الصحية، ارتفع بنسبة 6%

9:22

خلال الربع الثالث و 9%

9:24

خلال العام. قطاع

9:25

خدمات الاتصالات،

9:26

ارتفع بنسبة 3.5%خلال

9:28

الربع الثالث و 3.9%خلال

9:29

العام. تراجعت أسهم

9:31

القطاع المالي بمقدار

9:32

50 نقطة أساس خلال

9:33

الربع، وبنسبة 2.5%على

9:34

مدار العام. أما أسهم

9:35

السلع الاستهلاكية

9:36

الأساسية، فقد تراجعت

9:37

بنسبة 2%خلال الربع،

9:38

لكنها ارتفعت بنسبة 4%

9:39

على مدار العام.

9:40

وتراجعت أسهم المواد

9:42

بنسبة 3%خلال الربع،

9:43

لكنها ارتفعت بنسبة 8%

9:44

على مدار العام. بينما

9:45

تراجعت أسهم السلع

9:46

الاستهلاكية غير

9:47

الأساسية بنسبة 5%خلال

9:48

الربع، وبنسبة 6%على

9:49

مدار العام. هذا أداء

9:50

ضعيف للغاية. أما أسهم

9:51

العقارات، فقد تراجعت

9:53

بنسبة 6%خلال الربع،

9:54

لكنها ارتفعت بنسبة 3%

9:55

على مدار العام.

9:56

وتراجعت أسهم

9:57

الصناعات بنسبة 10%خلال

9:58

الربع، لكنها ارتفعت

9:59

بنسبة 8%على مدار العام

10:00

. والأسوأ من ذلك كله،

10:02

تراجعت أسهم المرافق

10:03

بنسبة 13%خلال الربع،

10:04

وبنسبة 8%على مدار

10:05

العام. والآن، دعونا

10:07

نتعمق أكثر. قطاع

10:08

الطاقة. يُعد هذا

10:09

القطاع الأفضل أداءً

10:10

بين جميع قطاعات مؤشر

10:11

ستاندرد آند بورز 500

10:13

خلال الربع والعام.

10:14

والسبب واضح. فقد

10:16

تسببت الحرب في إيران

10:17

في ارتفاع أسعار النفط

10:19

، وأسهم شركات الطاقة

10:20

التقليدية، التي

10:22

تُشكل غالبية هذا

10:23

القطاع، تتأثر بشدة

10:25

بتقلبات أسعار النفط.

10:26

لهذا السبب ارتفعت

10:28

أسهم شركات الطاقة

10:29

الكبرى مثل ماراثون

10:30

وفيليبس بأكثر من 50%

10:32

خلال الربع. مع ذلك، من

10:33

المهم الإشارة إلى أن

10:35

قطاع الطاقة يُمثل

10:37

نسبة ضئيلة جدًا من

10:39

مؤشر ستاندرد آند بورز

10:42

500، إذ لا تتجاوز 3.4%.

10:45

لنفترض أن قطاع الطاقة

10:48

ارتفع بنسبة 37.4%خلال

10:51

الأشهر التسعة الأولى

10:54

، ولكن بضرب 37.4%في 3.4%

10:57

نحصل على 1.3%. أي أن

10:59

قطاع الطاقة ساهم

11:01

بنسبة 1.3%فقط من إجمالي

11:03

أداء مؤشر ستاندرد آند

11:06

بورز 500 البالغ 11.8%خلال

11:08

الأشهر التسعة الأولى.

11:10

وهذا ليس سيئًا، لكن

11:12

لا يمكن تجاهل حقيقة

11:14

أن قطاع الطاقة صغير

11:16

جدًا. شهد قطاع

11:17

تكنولوجيا المعلومات

11:18

هذا الربع تحولًا في

11:19

توجهات قطاع

11:20

التكنولوجيا التي

11:21

كانت سائدة قبل الربع

11:23

الثالث. فخلال الأشهر

11:24

الستة الأولى، اتجه

11:26

المستثمرون نحو شركات

11:27

تكنولوجيا الأجهزة

11:28

التي كانت تعاني من

11:30

نقص في المعروض بسبب

11:31

ازدهار الذكاء

11:32

الاصطناعي. ونتيجة

11:33

لذلك، حققت شركات مثل

11:35

مايكرون وسانديسك

11:36

أداءً متميزًا. حققت

11:38

شركات توريد أخرى، مثل

11:39

أريستا وسيسكو وديل،

11:41

أداءً ممتازًا أيضًا.

11:42

وكانت هذه أفضل أسهم

11:43

شركات التكنولوجيا

11:45

أداءً. أما أسوأ أسهم

11:46

شركات التكنولوجيا

11:48

أداءً خلال الأشهر

11:49

الستة الماضية، فكانت

11:50

تلك التي تأثرت بنظرية

11:52

"نهاية ساس"، التي

11:53

تفترض أن الذكاء

11:54

الاصطناعي سيقضي على

11:56

جميع شركات البرمجيات

11:57

تقريبًا، باستثناء

11:59

شركات الأمن

12:00

السيبراني. ثم، وكما

12:01

يحدث أحيانًا مع

12:02

النظريات السائدة،

12:03

انقلبت الأمور رأسًا

12:04

على عقب. فجأة، أصبحت

12:06

النظرة السائدة هي أن

12:07

الذكاء الاصطناعي قد

12:08

لا يقضي على جميع

12:09

البرمجيات، مما أدى

12:10

إلى ارتفاع الأسعار.

12:11

وكانت بعض أفضل أسهم

12:12

شركات التكنولوجيا

12:13

أداءً خلال الربع من

12:15

نصيب شركات البرمجيات

12:16

والاستشارات التقنية.

12:18

فقد ارتفع سهم

12:19

بالانتير بنسبة 60%،

12:21

وورك داي بنسبة 56%،

12:23

وكوجنيزانت بنسبة 48%،

12:25

وأكسنتشر بنسبة 47%،

12:27

وسيلزفورس بنسبة 46%.

12:29

وقد تأثرت جميع هذه

12:31

الأسهم الخمسة بنظرية

12:33

"نهاية ساس" ثم انقلبت.

12:34

لهذا السبب أيضًا

12:36

تراجعت أسهم بعض أفضل

12:37

شركات الأجهزة خلال

12:38

الربع الثالث. فقد

12:40

أعاد المستثمرون

12:41

توزيع استثماراتهم

12:42

بشكل حاد، ما أدى إلى

12:43

انخفاض سهم ويسترن

12:44

ديجيتال، أحد أفضل

12:45

الأسهم أداءً هذا

12:46

العام، بنسبة 29%في

12:47

الربع الثالث. أما

12:48

أسوأ أسهم

12:49

التكنولوجيا أداءً في

12:50

الربع الثالث فكان سهم

12:52

فيكو، وهو سهم تحدثت

12:53

عنه عدة مرات. فقد

12:54

انخفض بنسبة 50%خلال

12:56

الربع الثالث،

12:57

وسأتحدث عنه بتفصيل

12:58

أكبر بعد قليل. ننتقل

13:00

الآن إلى قطاع الرعاية

13:01

الصحية. لا يوجد

13:02

الكثير لأقوله هنا.

13:03

يُنظر إلى الرعاية

13:04

الصحية كقطاع آمن. لذا

13:06

، عندما يشعر

13:06

المستثمرون بالقلق

13:07

حيال الاقتصاد، كما

13:08

كان الحال خلال الربع

13:10

الثالث، يميل أداء

13:11

الرعاية الصحية إلى

13:12

التفوق. أما القطاع

13:13

المالي، فقد شهد، مثل

13:14

قطاع تكنولوجيا

13:15

المعلومات، تحولًا في

13:17

مساره خلال الربع

13:18

الثالث. فخلال الأشهر

13:19

الستة الأولى، تفوقت

13:21

البنوك الكبيرة وبنوك

13:22

الاستثمار. كان

13:23

الاقتصاد مزدهرًا،

13:24

وكانت دورة الخدمات

13:25

المصرفية الاستثمارية

13:27

في أوجها. وفي الربع

13:28

الثالث، أثارت الحرب

13:30

مخاوف من حدوث ركود،

13:31

وزاد رفع الاحتياطي

13:32

الفيدرالي لأسعار

13:34

الفائدة في سبتمبر من

13:35

حدة هذه المخاوف.

13:37

تُثير مخاوف الركود

13:38

مخاوف من ارتفاع

13:39

تكاليف الائتمان، ولا

13:41

شيء يكرهه مستثمرو

13:43

البنوك أكثر من ارتفاع

13:44

هذه التكاليف. لهذا

13:46

السبب، انخفضت أسهم

13:47

غولدمان ساكس ومورغان

13:48

ستانلي ومجموعة من

13:49

البنوك الإقليمية

13:50

بأكثر من 10%خلال الربع

13:51

الثالث. قد لا تبدو

13:53

نسبة 10%سيئة للغاية،

13:55

لكنها مُضللة. فقد

13:57

شهدت البنوك الكبرى

13:58

ارتفاعًا حادًا من 30

14:00

يونيو إلى 15 يوليو،

14:02

ومنذ ذلك الحين انخفضت

14:04

أسهمها بأكثر من 20%.

14:06

اليوم، غولدمان ساكس،

14:07

على سبيل المثال، التي

14:09

كانت من البنوك ذات

14:10

الأداء القوي، لم تشهد

14:11

أي تغيير يُذكر هذا

14:12

العام. في الوقت نفسه،

14:13

ومع خوف مستثمري

14:15

البنوك، يلجؤون إلى ما

14:16

يُسمى بـ "القطاعات

14:17

المالية المقاومة

14:18

للركود" مثل البورصات.

14:20

ولهذا السبب ارتفعت

14:21

أسهم ناسداك وبورصة

14:22

شيكاغو التجارية

14:23

وبورصة

14:24

إنتركونتيننتال بنسب

14:25

تتراوح بين 17%و 24%خلال

14:26

هذا الربع. أود أيضًا

14:27

الإشارة إلى أن سهم

14:29

باي بال، المسكين،

14:30

ارتفع بنسبة 22%في

14:32

الربع الثالث. تلقت

14:33

الشركة عرضًا غير

14:34

مرغوب فيه بقيمة 60

14:36

دولارًا، لكن الإدارة

14:37

رفضت العرض بشكل غريب

14:39

باعتباره منخفضًا

14:40

جدًا. أنا في حيرة من

14:41

أمري إزاء هذا القرار.

14:43

لقد أصبح قطاع

14:44

المدفوعات شديد

14:46

الصعوبة. تتنافس باي

14:47

بال مع عمالقة مثل أبل

14:49

باي وجوجل باي، وقد

14:51

تلاشت قيمتها السوقية

14:52

تمامًا. كان على

14:54

الإدارة بيعها. انخفض

14:55

سعر السهم الآن إلى ما

14:56

يقارب 50 دولارًا.

14:57

دعوني أضيف نقطة مهمة

14:59

تتعلق بأداء البنوك في

15:00

الربع الثالث. عندما

15:01

أعلنت البنوك عن نتائج

15:03

الربع الثاني في منتصف

15:04

يوليو، حققت نتائج

15:06

ممتازة. وقد أشرت في

15:07

التقرير الأسبوعي

15:08

الصادر في منتصف يوليو

15:10

إلى أن أسهم البنوك

15:11

كانت عند أعلى

15:12

مستوياتها تقييمًا.

15:13

قُدّرت قيمة غولدمان

15:14

ساكس بثلاثة أضعاف

15:16

قيمتها الدفترية

15:17

الملموسة، ومورغان

15:18

ستانلي بأربعة أضعاف.

15:19

كما أشرت إلى أنه

15:20

عندما تصل أسهم البنوك

15:22

إلى هذه المستويات

15:23

المرتفعة من التقييم،

15:24

فإن السبيل الوحيد

15:26

لتحقيق الربح هو

15:27

استمرار قوة دورة

15:28

الخدمات المصرفية

15:29

الاستثمارية. أي خلل

15:30

سيؤدي إلى تصحيح

15:32

الأسهم. وللأسف، هذا

15:34

ما حدث. في مؤتمر عُقد

15:35

مؤخرًا، صرّح برايان

15:37

موينيهان، الرئيس

15:37

التنفيذي لبنك أوف

15:38

أمريكا، بأن ارتفاع

15:40

أسعار الفائدة قد أضر

15:41

بتداول الدخل الثابت.

15:42

كان هذا كل ما يحتاجه

15:43

المستثمرون لبيع أسهم

15:45

المجموعة. فماذا عن

15:46

الوضع الآن؟ ما زلتُ

15:48

غير مستعد لشراء أسهم

15:49

البنوك. إذا استمرت

15:50

أسعار الفائدة في

15:51

الارتفاع، ستتزايد

15:52

المخاوف من حدوث ركود

15:53

اقتصادي. لا تحقق أسهم

15:54

البنوك أداءً جيدًا

15:55

أبدًا عندما يكون

15:56

المستثمرون قلقين

15:57

بشأن الركود. أعتقد أن

15:58

الوقت ما زال مبكرًا

15:59

جدًا. ننتقل الآن إلى

16:00

قطاع السلع

16:00

الاستهلاكية غير

16:01

الأساسية. لقد مرّ هذا

16:02

القطاع بعام صعب

16:04

للغاية. أضرّ ارتفاع

16:05

أسعار الفائدة بقطاع

16:06

الإسكان بأكمله، وهو

16:07

جزء مهم من قطاع السلع

16:08

الاستهلاكية غير

16:09

الأساسية. سوق الإسكان

16:10

مُغلق، وموردي مواد

16:12

البناء يعانون أيضًا.

16:13

لهذا السبب انخفض سهم

16:15

هوم ديبوت بنسبة 19%

16:16

خلال الربع. ولهذا

16:17

السبب انخفض سهم ديكرز

16:19

أوتدور بنسبة 21%، كما

16:20

أضرّت الحرب أيضًا

16:21

بشركات الرحلات

16:22

البحرية، حيث انخفض

16:23

سهم نورويجيان كروز

16:24

بنسبة 31%خلال الربع.

16:25

أما قطاع الصناعات،

16:26

فهو أشبه بفرصة

16:27

استثمارية محدودة في

16:28

مجال الذكاء

16:29

الاصطناعي. تعمل

16:30

العديد من الشركات في

16:31

هذا القطاع على بناء

16:33

أنظمة ذكية أو أنظمة

16:34

إمداد طاقة ذكية.

16:35

ولهذا السبب حققت

16:36

شركات مثل جي إي

16:37

فيرنوفا وكوانتا

16:38

أداءً جيدًا. لكن في

16:39

هذا الربع، شهد قطاع

16:41

الذكاء الاصطناعي

16:42

تراجعًا طفيفًا.

16:43

ونتيجة لذلك، انخفض

16:44

سهم شركتين صناعيتين

16:45

تعملان في مجال الذكاء

16:46

الاصطناعي، وهما

16:47

جينيرك وفيرتيف،

16:48

بنسبة تقارب 30%.

16:49

وأخيرًا، نختتم بقطاع

16:51

المرافق العامة، وهو

16:52

قطاع لطالما ارتبط

16:54

اسمه بالأمان. إلا أن

16:55

هذا الأمان لم يعد

16:57

مضمونًا كما كان. فقد

16:58

تحولت أسهم شركات

16:59

المرافق العامة إلى ما

17:00

يشبه استثمارات

17:01

الذكاء الاصطناعي،

17:02

نظرًا لتوسعها في

17:03

توفير الطاقة لمراكز

17:05

بيانات الذكاء

17:05

الاصطناعي. وينفق هذا

17:07

القطاع حوالي 250 مليار

17:08

دولار على النفقات

17:09

الرأسمالية هذا العام

17:11

بسبب الذكاء

17:12

الاصطناعي. فلماذا

17:13

تراجع أداء هذا القطاع

17:14

خلال الأشهر التسعة

17:15

الماضية وعلى مدار

17:17

العام؟ هناك عدة أسباب

17:18

. فبالرغم من التوجه

17:19

الجديد نحو الذكاء

17:20

الاصطناعي، لا يزال

17:21

هناك جانب أمان في هذا

17:22

القطاع. ولا يزال

17:23

العديد من المستثمرين

17:24

يشترون أسهم شركات

17:24

المرافق العامة طمعًا

17:25

في أرباحها الموزعة.

17:26

ومع ارتفاع أسعار

17:27

الفائدة على المدى

17:28

الطويل، تبدو هذه

17:29

الأرباح أقل جاذبية.

17:30

كما أن موجة من

17:31

المخاوف بشأن القدرة

17:32

على تحمل التكاليف قد

17:33

أثرت على القطاع. فقد

17:34

خفضت وكالات التصنيف

17:35

الائتماني، مثل فيتش،

17:36

توقعاتها لقطاع

17:37

المرافق العامة في

17:38

أمريكا الشمالية إلى "

17:40

متدهور" نتيجةً لردود

17:41

فعل سلبية من

17:42

المستهلكين. وواجهت

17:43

الهيئات التنظيمية

17:44

ضغوطًا سياسية هائلة

17:46

لتقييد زيادات فواتير

17:47

المستهلكين، مما أثار

17:48

مخاوف من عدم قدرة

17:49

شركات المرافق العامة

17:51

على استرداد تكاليف

17:52

بنيتها التحتية

17:53

الضخمة بشكل كامل أو

17:54

سريع. تسبب ارتفاع

17:56

أسعار الفائدة وردود

17:58

فعل المستهلكين

17:59

السلبية في انخفاض

18:00

أسهم شركات مثل NRG Energy

18:02

و Edison و PG&E بأكثر من 25%

18:04

خلال الربع. ننتقل

18:05

الآن إلى شركتي FICO و

18:07

Glasshouse. إليكم آخر

18:08

المستجدات حول هاتين

18:09

الشركتين. لقد قدمت

18:10

هذا التحديث في نهاية

18:12

الأسبوع الماضي في

18:13

دردشة على منصة Substack،

18:14

ولكنني رأيت أن أكرره

18:15

هنا. بالنسبة لشركة FICO

18:16

، كنت أبيعها على

18:17

المكشوف لفترة. انخفض

18:19

سعر السهم بنسبة 60%هذا

18:20

العام. أعتقد أن

18:21

المزيد من الأخبار

18:22

السيئة قد تظهر. مع ذلك

18:24

، عندما ينخفض السهم

18:25

بهذا القدر وبهذه

18:26

السرعة، فإن أدنى خبر

18:28

جيد قد يؤدي إلى

18:29

انتعاش عكسي. لقد

18:30

انتشرت معظم الأخبار

18:31

السيئة الآن. من

18:32

الأفضل تغطية مراكز

18:34

البيع، وهذا ما فعلته.

18:36

أما بالنسبة لشركة

18:37

Glasshouse، فقد بعت حصتي

18:38

بعد انخفاض حاد في سعر

18:40

السهم تلاه استقالة

18:41

المدير المالي. لست

18:42

متأكدًا من سبب

18:43

استقالة المدير

18:44

المالي رغم أن الشركة

18:45

ما زالت مصرة على

18:46

الاستقالة كما هو مخطط

18:47

لها. لماذا يخطط مدير

18:48

مالي للاستقالة في

18:50

ذروة نمو الشركة؟ هناك

18:52

خلل ما. وجدتُ على مرّ

18:53

السنين أنه عندما أبدأ

18:55

بالانشغال المفرط

18:56

بتحركات سهم ما يوميًا

18:57

، يكون من الأفضل بيعه

18:59

وربما العودة إليه

19:00

لاحقًا. لذا، بعتُه.

19:02

ليس لديّ أسئلة محددة

19:03

هذا الأسبوع، لكنني

19:04

أريد مراجعة مجموعة من

19:05

الأسئلة التي تلقيتها

19:06

حول كيفية تنويع

19:07

الاستثمارات بعيدًا

19:08

عن الذكاء الاصطناعي.

19:09

الإجابة على هذا

19:10

السؤال أصعب مما تبدو

19:12

عليه للوهلة الأولى.

19:13

دعوني أوضح طبيعة

19:14

المشكلة. عادةً، ينصح

19:16

المستشار عميله

19:18

باستثمار 60%من أمواله

19:19

في الأسهم و 40%في

19:21

السندات، وهذا ما

19:22

يُسمى بالتنويع، وهو

19:24

الأمر السحري الذي

19:26

يسعى إليه جميع

19:27

المستثمرين. إليكم

19:29

المشكلة. لنفترض أن

19:30

قطاع تكنولوجيا

19:31

المعلومات يُشكّل 40%من

19:32

مؤشر ستاندرد آند بورز

19:33

، ومعظم هذه النسبة

19:34

مرتبطة بالذكاء

19:35

الاصطناعي بشكل أو

19:36

بآخر، وكما ذكرتُ

19:37

سابقًا، أضف شركات

19:37

ليست ضمن قطاع

19:38

تكنولوجيا المعلومات

19:39

تحديدًا، مثل جوجل

19:40

وأمازون، لتصل النسبة

19:41

إلى 50%. قطاع المرافق،

19:43

الذي يُمثّل 3%من مؤشر

19:44

ستاندرد آند بورز،

19:45

مرتبط أيضًا بالذكاء

19:46

الاصطناعي. ثم أضف

19:47

شركات القطاع الصناعي

19:48

التي تُساهم في بناء

19:49

مراكز بيانات الذكاء

19:51

الاصطناعي، مثل إيتون

19:52

وروكويل. ثم أضف شركات

19:54

صناعية تُوفر الطاقة،

19:55

مثل جي إي فيرنوفا

19:57

وكوانتا. ثم أضف شركات

19:58

مالية تُموّل الذكاء

20:00

الاصطناعي، مثل

20:01

البنوك الاستثمارية

20:02

الكبرى ومديري الأصول

20:03

البديلة. بجمع كل ذلك،

20:05

ستجد نفسك قد تجاوزت

20:06

نسبة 65%من مؤشر

20:07

ستاندرد آند بورز 500.

20:08

القطاعان الوحيدان

20:09

اللذان لا علاقة لهما

20:10

بالذكاء الاصطناعي

20:11

هما قطاع السلع

20:12

الأساسية والرعاية

20:13

الصحية، واللذان

20:14

يُمثلان 14%فقط من مؤشر

20:15

ستاندرد آند بورز 500.

20:16

لذا، يُمكن القول إن

20:17

مؤشر ستاندرد آند بورز

20:18

500 بأكمله هو في جوهره

20:19

استثمار واحد، وهو

20:20

الذكاء الاصطناعي.

20:22

ماذا عن السندات؟

20:23

حوالي 15%من سندات

20:24

الشركات الحالية

20:26

مرتبطة بالذكاء

20:27

الاصطناعي، لكن أكثر

20:29

من 50%من إصدارات هذا

20:31

العام مرتبطة به. لذا،

20:32

لا تُوفر السندات

20:34

التنويع الذي يبحث عنه

20:35

المستثمرون. نصيحتي هي

20:37

أنه إذا كنت ترغب في

20:38

استثمار أموالك

20:39

بطريقة تُحصّنها من

20:41

تقلبات الذكاء

20:42

الاصطناعي، فأنصحك

20:43

بشراء سندات الخزانة

20:44

قصيرة الأجل. عائدها

20:46

جيد، وهي آمنة. في هذا

20:48

الأسبوع، وتحديدًا في

20:50

السابع من أكتوبر،

20:51

استضفنا عبر خدمة

20:53

الاشتراك المميز

20:54

لدينا مقابلة مع جوزيف

20:55

كارلسون، مقدم

20:57

بودكاست "جوزيف

20:58

كارلسون بعد ساعات

20:59

العمل".

21:00

>> هل سيدمر الذكاء

21:01

الاصطناعي كوكب الأرض

21:02

>> لا أعتقد ذلك. إنّ من

21:04

يقولون إنّ هناك

21:05

احتمالًا بنسبة 10%أن

21:06

يُفني الذكاء

21:07

الاصطناعي البشر، لا

21:08

يستندون إلى أي أساس

21:09

منطقي فحسب، بل إنّ

21:10

هذا الرقم ليس له أي

21:11

أساس إحصائي، وهو

21:11

ببساطة مُضرّ.

21:14

>> ناقشنا في هذه

21:15

المقابلة المجالات

21:16

التي يرى فيها جوزيف،

21:17

مهندس البرمجيات

21:18

السابق، أنّ للذكاء

21:18

الاصطناعي تأثيرًا

21:19

حقيقيًا، والمجالات

21:20

التي لا يكون له فيها

21:21

تأثير. يوم الأربعاء

21:22

المقبل، الموافق 14

21:24

أكتوبر، سننشر عبر

21:25

خدمة الاشتراك المميز

21:26

مقابلة رائعة مع

21:27

ضيفينا الدائمين توم

21:29

غوبر وغريتشن

21:30

مورغنسون. تعمّقنا في

21:31

دراسة إمبراطورية

21:33

التأمين المتعثرة

21:34

لمارك والتر، مالك

21:35

فريق لوس أنجلوس

21:36

دودجرز. يُزعم أنه

21:38

ارتكب احتيالًا

21:39

>> ماليًا، أي أنه أدلى

21:41

بتصريح غير صحيح.

21:46

>> في الخامس من أكتوبر/

21:47

تشرين الأول من هذا

21:48

الأسبوع، أجرينا

21:48

مقابلة مجانية على

21:49

خدمتنا مع كريشنا غوها

21:50

، المحلل المختص بشؤون

21:51

الاحتياطي الفيدرالي

21:52

في شركة إيفركور.

21:53

ناقشنا أنا وكريشنا

21:54

التحركات الأخيرة

21:55

للاحتياطي الفيدرالي

21:56

وما يسعى كيفن وارش

21:57

لتغييره. كما تطرقنا

21:59

إلى محاولة وزير

22:00

الخزانة سكوت بيسنت

22:01

خفض أسعار الفائدة

22:02

طويلة الأجل،

22:03

واستعرضنا تاريخ

22:04

رؤساء الاحتياطي

22:05

الفيدرالي السابقين.

22:06

في الأسبوع المقبل،

22:08

يوم الاثنين الموافق 12

22:09

أكتوبر/تشرين الأول،

22:10

سننشر مقابلة مع ضيفنا

22:11

الدائم غاري ماركوس.

22:12

>> لا يمكن الاعتماد على

22:13

البرامج الآلية بشكل

22:14

كبير. لقد تعرضتُ

22:15

لهجوم إلكتروني،

22:16

واتضح أن هناك ما لا

22:17

يقل عن 11 هجومًا من هذا

22:18

النوع.

22:18

>> الاختراق بواسطة

22:19

البرامج الآلية.

22:20

>> نعم، الاختراق بواسطة

22:21

البرامج الآلية. هناك،

22:22

كما تعلمون، ما يقرب

22:23

من 12 عملية اختراق

22:24

معروفة للعامة،

22:25

نفذتها شركات متعددة.

22:26

أشهرها كانت من قبل

22:27

شركة أوبن إيه آي.

22:28

>> ستُنشر هذه المقابلة

22:29

يوم الأحد الموافق 11

22:30

أكتوبر/تشرين الأول،

22:31

الساعة 12 ظهرًا

22:32

للمشتركين المميزين،

22:33

ويوم الاثنين الموافق

22:34

12 أكتوبر/تشرين الأول،

22:36

الساعة 12 ظهرًا مجانًا

22:37

. نناقش أنا وغاري كل

22:38

الأمور الغريبة التي

22:39

تحدث في مجال الذكاء

22:40

الاصطناعي، بما في ذلك

22:41

مدى جدية الادعاء بأن

22:43

الذكاء الاصطناعي

22:44

سينهي العالم. أفضل

22:45

طريقة لدعم بودكاست "

22:46

دليل الرؤية الحقيقية"

22:48

هي الاشتراك في منصة

22:49

Substack عبر موقع steveisman.com

22:50

. الاشتراك مجاني،

22:52

ونحن نقدر دعمكم

22:54

جزيلًا. هذا البودكاست

22:59

لأغراض إعلامية فقط

23:00

ولا يُعدّ نصيحة

23:02

استثمارية. قد يمتلك

23:03

المضيف والضيف أسهمًا

23:05

في الشركات التي نوقشت

23:06

. الآراء الواردة هي

23:07

آراؤهم الشخصية وليست

23:09

توصيات. يُرجى إجراء

23:10

بحثك الخاص واستشارة

23:12

مستشار مالي مرخص قبل

23:13

اتخاذ أي قرارات

23:14

استثمارية.

Interactive Summary

Ask follow-up questions or revisit key timestamps.

في هذه الحلقة من النشرة الأسبوعية، يناقش ستيف إيسمان التحديات الاقتصادية الحالية، بما في ذلك ارتفاع معدلات الرهن العقاري وزيادة القروض المتعثرة. يركز التحليل المعمق على أداء السوق في الربع الثالث، مسلطاً الضوء على كيف أصبح مؤشر ستاندرد آند بورز 500 مرتبطاً بشكل مفرط بالذكاء الاصطناعي، مما يقلل من فرص التنويع الحقيقي للمحافظ. كما يتطرق إيسمان إلى أداء القطاعات المختلفة، مع تأثّر أسهم البنوك والمرافق بتقلبات أسعار الفائدة والمخاوف من الركود، ويقدم نصائح حول كيفية التحصين ضد تقلبات سوق الذكاء الاصطناعي، وينتهي التقرير بإعلانات عن مقابلات قادمة مع خبراء لمناقشة قضايا مالية وتقنية هامة.