We are live.

Сейчас посмотрим.

Да, запустились.

Всем большой пионерский привет.

Пожалуйста, потыкайте там плюсики,

минусики, что всё слышно или не слышно

хорошо или плохо,

чтобы мы могли тогда начать.

Подожди, а ты мне, а ты что-нибудь

скажи, чтобы я

>> Здравствуйте.

>> Да-да. В общем, плюсики есть.

Э, так что можно начинать.

Как всегда, друзья, пожалуйста, большая

просьба сделать, писать какие-нибудь

тайм-коды,

а то уже умники появились, что там нужно

подключать искусственный интеллект. Мы

поколение

не бумеров, конечно, но заниматься этим

пока тоже

не будем.

>> Ну, в зуме есть, по-моему, этот,

>> да, но он в зуме он пишет транскрипт, но

он не пишет эти самые

темы, он не будет вылавливать их. Да, я

пробовал там, ну,

>> получается ужасно. Всё равно вручную

нужно делать это всё.

О'кей. Так, сколько нас товарищей

сейчас? смотрит. Непонятно. 56 человек.

Нормально.

>> Два минимум.

>> Два минимум, да, это точно. Ну что,

граждане, товарищи, Паша, привет. У нас,

как мы огласили, как мы на прошлой

неделе, когда мы с тобой занимались

совместным пьянством, я обнаружил, что у

нас в воскресенье был с тобой юбилей

>> семейной семейной эфирной жизни. То есть

>> 22 марта уже, получается, двадцать

третьего года мы вот первый раз с тобой

засели и начали чисать языками. Так и

продолжаем.

>> Так и продолжаем. Мне это очень

нравится, поэтому я считаю, что это

стоит того, чтобы отметить. Ваше

здоровье.

[откашливается]

>> Чин-чин.

>> Угу. И начнём, как всегда с нашего

любимого вопроса, который неожиданно за

последние 2 года вдруг приобрёл реальную

актуальность, что будет с ТЛТ [смех]

и что будет с бандами, потому что

движуха там будет здоров.

Ну,

мне кажется, всё по нашему с тобой

сценарию происходит, если про дальнюю

ставку говорить.

В любом, мне кажется, что в любом

стрессовом сценарии, ну, когда вот

нехватка ликвидности, как мы наблюдали,

да, вот на фоне этих военны военных

событий,

ну, продают что самое ликвидное, да, то,

что самое такое из бандов, там,

например,

ну, не хочу сказать стрёмное, ну, такое

с вопросами, да, соответственно, это

дальний конец. Ну вот продают,

доходность растёт.

Думаю, что и дальше будут продавать.

Думаю, что это не конец. Я думаю, что

[фыркает]

эту администрацию и ФТ, и всех сломает

индекс. Сколько у него там этот Breaking

point? 140, да? Сколько сегодня, я не

знаю, но он там сильно

>> А он оно там он там апдейтится как с

какой-то непонятной регулярностью.

Сейчас попу Сейчас он меньше 100

немножко официально показывает.

>> Ну 100, грубо говоря. 100 140 якобы это,

ну, такое, знаешь, стресс, суперстресс.

[фыркает] Ну вот, я думаю, до туда

дотянем, но это, скорее всего, ставки

выше, там вот эти дальние. Ну насколько,

ну вот, не знаю. Недалеко, скорее всего,

это но даже после этой нормализации, я

думаю, что они останутся высокими, да,

эти двадцатилетние.

Поэтому ТМФ там на низах этот с

левереджем, да? Ну то есть

>> да, ТМ выглядит, конечно, ковато, да,

>> Money.

>> Ну

как бы понятно, что идут распродажи, ну

панические, да, какие-то пошли, что мы

видим, что золото сливалось, будь

здоров.

>> Угу.

>> Там прямо так красиво пролилось. Я так

ээ

>> мне понравилось. Да, я вижу, я за тобой

в твиттере слежу иногда себе перед перед

сном, чтобы спать крепче,

поэтому смотрю. И ты и ты написал там,

что скорее всего дно где-то мы достигли.

Двухстадневку мы хорошенько

оттестировали, потому что в начале года

был, конечно, и в конце года был такой

отрыв, что эти клещи вызывали

определённый ужас. Сейчас мы хорошенько

всё обратно это с горки съехали. В

принципе, там вот на этой отметке мы

тусуемся. И если смотреть с точки зрения

политики, как это может развиваться, то

по большому счёту структурно сценарий у

нас один, куда золото может пойти.

И [откашливается] тут, на мой взгляд,

что вот я вот думаю,

если возможно, что, ну, я исхожу из

того, что на этих выходных мы или на

этих или на следующих выходных мы

получим в любом случае ещё один виток

эскалации,

э, потому что пока идёт вот этот весь

обезьянник в медийном пространстве, да,

как со стороны Трампа, так и со стороны

Ирана, понятно, что договариваться они

нич не будут. И Трамп-то после просто

так с этой дохлой кобылы слезть не

может. Ему нужно что-то какую-то

какую-то гранату или что-то кинуть,

попытаться эту ситуацию хоть в свою

пользу повернуть как-то. Поэтому я

думаю, что будет какой-то ещё ээ

эскалаторный виток. И посмотрим, что там

будет делать Ираны. И понятно, что

делать это будут на выходные, когда он в

понедельник понял, что совось часами

ультиматумом он промахнулся и прямо под

рынки его поставил. решил его перенести

как раз-таки на субботу.

И в таком сценарии, в принципе, если

будет эскалация и рынок опять начнёт, то

я думаю, можем ещё провалиться. Ну,

опять-таки, как чуть-чуть, может быть,

ниже чертарях четырёх туда куда-то

сходить краткосрочно.

>> Угу. А, но это вот как для для трижаков

чисто ликвидность, потому что, ну,

>> ээ, вот то, что мы видим, я сегодня

слушал как раз-таки какую-то передачу

про то, что происходит, да, э в Южной

Азии, то есть там в Филиппинах прямо уже

трэш происходит. Э-э, в Австралии

проблемы с керосином, то есть проблемы,

ээ, с газом. В Индии большие проблемы с

точки зрения, что опять-таки готовить не

на чем, да. Они там уже чуть ли не

навозом разрешили опять пользоваться.

Ну то есть у тебя вот эта структурная

нехватка, э, скажем, вот базовых

энергетических компонентов ведёт к тому,

что платить за них будут любые деньги.

Соответственно, когда банки сидят на

пятой точке, смотрят с ужасом на

происходящее и кредитовать в таких или,

скажем так, давать ликвидность в этих

условиях, смысла для них нету, легче

переждать, то, конечно, доступ к

долларам, по большому счёту, ты можешь и

получить как раз-таки через стрижаки и

через золото это сливается. И то есть,

чем больше вот этот, на мой взгляд, чем

больше вот этот виток он будет

закручиваться, тем больше мы вот увидим,

ну, смотри, двухлетка там на на 60

базисных пунктов там за неделю куда-то

скакнул уже на четырёх. Ээ

>> выше выше fat funs, да?

>> Да. И тут вопрос, ну, на самом деле,

если так смотреть на экономику немецкую,

ой, немецкую, американскую,

>> да, и немецкую тоже,

>> да, и на немецкую тоже. На самом деле

банды в этом году должны супер клёво

работать, а мы поехали в другую сторону.

И, соответственно, вопрос, где конец? То

есть я думаю, где-то мы вот ээ достигнем

конца, где рынок не сломается, и тогда

это будет хорошая точка для входа. В те

же двухлетки, пятидесятилетки, мне

кажется, это будет и хороший хороший

момент на дальнейшие

на дальнейшее развитие событий. Но если

вот эта динамика будет продолжать вот

так наворачиваться, в какой-то момент

лопнет

рынок и мув взлетит, и тогда вылезет

не знаю, вылезет ещё Жора или вылезет

как этот Кевин

Кевин один дома скоро будет снимать

серию. Третью третью или четвёртую серию

будет снимать и тогда по

>> Дома, но но с одиннадцатью друзьями.

>> Дадада. [смех]

Kevinн Kevin's Oceans 11, грубо говоря,

такой будет, да?

И и вот тогда они должны будут что-то

делать, но как только они туда влезут,

понятно, что доходности пойдут ниже, но

и доллар покатится ниже. То есть я тут с

тобой согласен, дальний конец выглядит

довольно э угнета.

>> Бессмысленно, я бы сказал. Ну опять же,

какие цели? Если твоя цель зафиксировать

там, я не знаю, пять годовых на 30 лет,

это не звучит как плохая идея, да? Но

если у тебя такой временной горизонт,

просто проблема в том, что необходимости

эмиссии, стимуляции настолько большие,

они увеличиваются из-за всего

происходящего, да, всё равно, ну, как бы

потребителю задницы, как бы, в любом

случае. Ну,

>> ну типсы можно брать в таком случае.

>> Ну, не знаю насчёт типс. Мне всё ещё

нравится Стипеннер. Он там просел

немножко, да, это 210, например, или там

230.

сложнее торговать там, но на 210 есть

там ЕТФ какой-то.

Мне нравится. Я думаю, что аэ

сейчас проссирует небольшою небольшую

вероятность увеличения ставки. Ну, типа

там до конца года это что-то 30%

вероятности, 30-35% вероятности на 25

базисов увеличение.

А я думаю, что это мифология. Я думаю,

что это нереально.

Потому что, ну, это ещё больше

увеличивает дефициты, когда тебе, скорее

всего, и так нужно будет, ну, знаешь,

стимулировать. Зачем, как бы, поэтому,

мне кажется, по, ну, куда он там вниз

уйдёт, я не знаю, но так потихоньку его

набирать, мне кажется, make sense. Ну,

это [фыркает] по сути ты лонг двухлетка,

шорт десятилетка, как бы, да.

Вот мне это нравится по золоту, да, это

чистоquдиity event, потому что вместе с

золотом продавали и стоки какие-то, ну,

знаешь, крупные известные, и госдолг

всякий разный, от Европы до там, я не

знаю, Зимбабве всё продавали.

Поэтому я думаю, что это те же причины.

Ну, слушай, золот - это резервный

монетарный актив. Золотовалютные резервы

существуют для того, чтобы их

использовать в стрессовой ситуации. Ну

вот, ээ, там представь себе какое

какой-нибудь там ОАЭ, э, у которого

доходы вдруг как бы закончились

э или там катар какой-нибудь, а расходы

остались. Ну вот тебе где-то надо это

брать добро, идёшь, продаёшь. Плюс, я

думаю, что сильно повлияла нефть. Я

думаю, что нормально там народу полегло

на этой нефти, потому что, ну вот даже

мы с тобой там всю дорогу спорили, да,

там вверх-вниз, и [откашливается] общий

сентимент был очень негативный, типа там

overly, glad, как вот они называют это.

>> Э есть вот это harvesting история очень

здоровая, да, где ты там продаёшь

короткие колы и собираешь эти премии. У

тебя типа бонла такая история

получается. Я думаю, что там дырка

однозначно, потому что очень резко

implied walls там, ну, не исторически,

но сильно, да, там выросли.

А private credit тоже весь этот гейтинг,

что людей не выпускают, знаешь, из

фондов, это тоже отсутствие ликвидности,

да? То есть тебя как бы в один момент со

всех сторон э прижала, да, получается.

Плюс ликвидность и до этого Ирана

западала, да. Ну вот, если говорить про

западную ликвидность,

>> там вот этот, ты знаешь, мне нравится

этот Майкл Хаул. Ну,

>> он он за пару месяцев уже это так

активно, знаешь, рассказывал

действительно прошлом прошлой осенью

ликвидность пик мы видели, да, если

всякую разную смотреть ликвидность, да,

ну, и глобальную. И в принципе всё

держалось в последнее время на стимлс

китайском, да? То есть

[фыркает] в США это всё хуже, хуже, хуже

было, да? Ну это тоже наложилось,

понимаешь? Ээ сейчас проекции ужасные по

ликвидности, поэтому я думаю, что для

того, чтобы стоки дальше куда-то падали,

не нужен какой-то дополнительный ивент

или эскалации. И так хватает этих

причин. Прежде всего, ликвидность.

Потому что доллар повыше, ладно, не

сильно, но не ниже. Нефть очень сильно

влияет на ликвидность, естественно.

Э спреды всякие, что раздвигаются,

волатильность, что растёт, это всё, ну,

как бы не помогает ээ рыночной

ликвидности. Соответственно,

откуда откуда капитал будет заходить в

это всё? Я думаю, что реально бит

появится, когда вот они начнут прямо

рассказывать, как они будут

стимулировать. И мы даже не близко,

>> да. Пам ещё никакого не помогает,

>> да, и мы никакого ещё стресса, на самом

деле, серьёзного стресса не видели в

репу.

>> То есть, я думаю, он сейчас начит то

есть, ну, я с тобой согласен, но Хаул,

как бы, ээ, он уже давно

пилит про это, на мой взгляд. Там

>> Ну, так и рынок на месте же, да?

Ну да, но на мой взгляд, там больше

такая тема, которая пришла

заключается в том, что все делают варит

свой свою кашу. Японцы тут у нас ещё до

сих пор идёт дискуссия, что в апреле

одни поднимут ставку. Ну или, по крайней

мере, неделю назад об этом я слышал,

читал, что была дискуссия.

>> А европейский, я думаю, они ещё и

поднимут, да. Э, хотя инфляция у них уже

[фыркает] тоже ниже 2%, но вот у них

сейчас это скакнёт всё это через

бензинчик, э-э, быстренько наверх

полезет, и они спокойно поднимут. А

потом у нас европейцы, которые

очумевшие, конечно, сидят и понятно, что

э не знают, что с этим делать, потому

что по Европе эта ситуация бьёт

напрямую.

Трамп красиво ещё подсуетился, кстати,

вы подписываете, [ __ ] а то вам газ

не дам.

Потом, ээ, Китай за счёт как бы сейчас

более-менее раскрыл раскрыл свои эти

кормовые, но эффекты там особо на это не

происходит. А ФРС какой-то вот, знаешь,

такой находится в нейтралке, и поэтому у

тебя все что-то как рука рука щука, рак

и лебедь что-то делают и а тележка и

нынче там.

>> Ну, ЕЦБ я прокомментирую. Сейчас

проссируется

100% летом один хайк.

ЕЦБ. И это очень, я думаю, знаешь, это

из-за того, что ЕЦБ известен своими

дебильными решениями в сложные моменты.

>> Товарищ Трише в 2008 году летом [ __ ]

два, по-моему, два раза даже повысил

тогда.

>> Да. И был ещё момент, когда они на одном

заседании подняли, а на следующем

опустили. Такое ещё было.

>> То есть они невеликие монетарные гении.

Э-э, я думаю, что вот это проесируется

рынком, что если кто-то и поднимет, то

это эти идиоты. Как бы японцам не так

плохо это, да, им есть что продавать, в

принципе, как и европейцам, так по

большому счёту. Но японцев больше, так

на на душу населения, я думаю, что плюс

это единственная, наверное, из не

каких-то прокси стран, которая, ну, так

реально увеличило количество трожаков на

балансе. То есть они там number one с

отрывом 1,2, по-моему, 1,3 какие-то

такие триллионы.

>> Ну они же хотели, это же стратегический

подход возвращения капитала. То есть

сейчас такая баламутство для них прямо

хорошая тема сказать: "Смотрите, у нас

инфляция, нам нужно поднимать, чтобы

чисто вот".

>> Ну да, это скорее всего приведёт к

продажам торжаков, знаешь, я думаю,

>> да. На самом деле, в зависимости от

того, насколько вот эта тема будет

длиться, там уже в какой-то момент будет

не только дойдёт не только до трыжаков,

а сливать будет всё. Но [фыркает] если

посмотреть вот эти все корейцы, все эти

корпорации, весь все бабки же шли в

Америку. Это же не просто так из-за

того, что 70% всей капитализации мировой

в Америке. То есть с с восьмого года,

когда доллар пошёл в фазу укрепления,

всем было очень удобненько. Ты

вкладываешь, деньги туда идут, доллар

укрепляется, и все 15 лет купались в

шоколаде.

>> Да. И теперь, когда вроде бы эта

динамика застопорилась, обратно лезть

как бы очково, потому что не знаешь, что

произойдёт. Но вроде бы все понимают,

что надо, но все ловят тайминг. Я думаю,

тут скорее всех тайминг поймает, и потом

это может быстро очень превратиться в

такой элемент бегства какого-то.

Ну да, я думаю, самые такие vulnerable

штуки - это, скорее всего, тег

американский. Вот те самые Magnificent

7. Так, всё, всё больше на убль - это

вся история с капексом AI. Там что-то

Open AI закрыл какую-то свою хрень,

этот имидж штуку и так далее. Ну, то

есть монетизации как не было, так и

нету.

Вот. Ээ, поэтому я думаю, что да, самое

такое неприятное - это мы даже какие-то

страховки покупаем потихоньку. Ну, путы

на ноздак, знаешь, такие на 3 месяца.

Ну, и так у меня мысли может надо

увеличить. Смотрим.

>> Я вот так захиджирован. То есть, пацаны,

гланда.

>> Понятно.

>> Мне это мне это дорого, но я как бы ээ

не дёргаюсь, зато в этом плане. То есть,

>> ну, у нас немножко как бы сложнее у нас,

ээ, как хиджировать, знаешь, у нас этого

тека американского в принципе нету. Есть

пару там европейских историй и пару

китайских историй технологических.

Э, а так нету. У нас много энергетики.

Э, у нас была эта прямая нефть вверх

тоже, ну, не у всех клиентов, но где

риск риск торенсу как бы позволяет. Э,

поэтому вот какую часть хиджировать,

знаешь,

энергетику, наверное, не надо в этой в

этом сценарии. Хиджи проще,

>> ну, знаешь, знаешь, энергетика и так там

меньше 2% S&P. У меня просто на S&P

стоит хедши и хрен с ним. Если будет

валиться, валиться будет всё. Да, я

думаю,

>> ну, у тебя асимметричный он получается

тогда.

Ну слушай, я как бы

мне просто так легче, потому что я как

бы этим не мониторю, я закрылся, не

произойдёт, не произойдёт. Если начнётся

обвал, то есть можно, то есть поэтому

можно отдельно хиджировать какие-то

позиции с точки зрения композиции

портфеля,

>> но если пойдётся, если пойдёт валиться,

то эпицентром всё равно будет

американский рынок SNP. То есть, да,

может быть, он

>> надак, я думаю, всё-таки,

>> ну, либо одно из двух, да. Ну вот и у

тебя всё равно, даже если не perfect, ну

значит не perfect. Ну как

>> он есть уже неплохо, да, согласен,

>> да. Поэтому я как бы, смотря на всю эту

ситуацию, сплю спокойно. Лучше я тут

потеряю деньги в, ну, не дозаработаю

денег таких, чем я потом буду из

каких-то невероятных ээ дебрей вылезать.

Поэтому

>> я [фыркает] тоже я тоже сплю спокойно.

Мы, в принципе, очень хорошо последние

вот несколько месяцев торговали

и на ралис мы там много фиксировали. В

целом была установка на уменьшение

Equity Exposure, знаешь, и оно у нас, я

уже говорил, довольно специфичное. Много

энергетики, ну, может быть 30% от всего

вот по акциям это энергетика, всякое

разное, не только нефть. Ээ, поэтому,

ну, не знаю, ээ, мне довольно комфортно

в этом. Ну, посмотрим, как дальше.

Но лучше я не вижу пока, так я скажу.

>> Слушай, а если смотреть вообще вот по

камонам, потому что понятно, нефть - это

сейчас и газ - это пугалово, но всем

понятно, что если ситуация будет

продолжаться, это начнётся

перекидываться, уже все кричат про

голод, про удобрение. Потом мы видим,

это проблемы переработки типа таких, как

серной кислоты, всевозможных каких-то

других вещей, которые важны для

майнинга, которые не нужны для

производства пластика, соответственно,

упаковки, резины, это логистика. То есть

у тебя, если складывать вот эти ээ

эффекты второй-третьевой степени, то

есть у тебя там рисуется картина

довольно чёрненькая. И в данном случае

как бы

в этой логике вроде бы хочется залезть

по полной гланды в лонг, но если

посмотреть на вот то, что на происходило

там последнюю, скажем, неделю с лишним,

то и комоды, допустим, тот же самый

алюминий сильно распродавался, хотя

закрылось огромных два завода на Ближнем

Востоке алюминия.

То есть нету такой реакции панической,

которая прямо улетает супербрупер. Те же

самые медные производители Копекс уже

очень хорошо скорригировался. Там

сколько он, ну, 20 с лишним процентом

уже точно сходил вниз, но они все пошли

по парабо, так же как и золото. То есть

и то есть там серьёзное тоже

коррекционное движение, то есть как бы

медь сама по себе тоже с хаёв уже

неплохо спустилась. Что с этим-то

делать? Потому что в логике сейчас

заходить вроде звучит понятно, что

должно же полить Филерх, а пока ничего

не происходит.

>> Э, ну у нас сейчас обратная ситуация

тому, что было 3 месяца назад. Четыре Ну

и что было там 3-4 месяца назад? Нефть

дешёвая, газ дешёвый. Ну, по крайней,

ну, и в Европе, на самом деле, тоже

недорогой, скажем. А в Америке дешёвый.

Был там один момент всплеск, ну, такой

короткий, знаешь, там ничего особенного

зимой. И,

ну, это как бы, если говорить там,

например, про про золотодобытчиков

каких-нибудь или там платинодобытчиков,

но это классно. Ветер в паруса, энергия

дешёвая, твой ресурс, который ты из

земли вытаскиваешь, растёт.

Соответственно, и переоценка была, да,

что проекции дальше, что их ревенни

будет там расти, расти, расти, да,

потому что допущение было, что нефть или

энергетика в целом останется

относительно дешёвой.

сейчас наоборот, да? То есть получается,

что для любого бизнеса, кроме

энергетиков, да, настоящих, вот которые,

ну, тутже нефть добывают, уголь, там, я

не знаю, природный газ,

это сжимает их маржу, соответственно,

рынок начинает проссировать меньшие

доходы в будущем, ну, и вот акции

падают. Да. Да, но это было значит,

>> прости, но это значит должно ожидать,

что рынок до сих пор ээ прайсит довольно

быструю нормализацию ситуации. То есть

экстремальный кейс не не прайс, потому

что в таком случае мы должны были бы

прайсить какие-то реальные спайки

>> - с точки зрения нехватки продукции. И я

выкупаю просто огромными объёмами

что-то.

У нас мы системно подходим к позициям,

которые растут, знаешь, если там сильный

рост, мы всегда берём какую-то припаль.

И, например, ну, как такой барометр

золотодобытчиков, там GDX, да,

какой-нибудь, ну, это там, в основном,

Северная Америка. Э, мы его всю дорогу

наверх закрывали. Я не помню, какой у

нас какая у нас там самая высокая

продажа, но я думаю, что где-то близко

Хаям.

Сейчас он скорректировался, ну, на

сколько? На 20%, на 30.

Ну вот мы здесь откупаем уже потихоньку.

>> Не, ну мне просто не про недобытчики

интересно, а мне больше интересны вот

именно такие темы, как там алюминий,

сталь, всё, связано

продовольствием и прочее. Ну я понимаю,

да, в краткосроке. Ну то есть у меня

скачивает, я понимаю, что меня там катит

вниз, но это работает только в том

случае. То есть, ну, смотри, если

производитель ээ чего-то, да, то есть,

ээ мне нужно ээ и моя продукция как вот

базовая, она в любом случае нужна. То

есть вот этот ценовой шок, который я

сейчас испытываю где-то на рынке, ээ я

его в любом случае переложу. То есть

если исходить из цен, пик цен нефти, он

всё равно пойдёт вниз. То есть мы не

будем там ходить по 200-250

долларов, мне кажется, долгосрочной

перспективе. Это нереально. То есть у

тебя всегда спайки, которые потом, э,

через какое-то время сходят. Можем

дискутировать, произойдёт это на

следующий месяцы или через 2 месяца, но

в конечном итоге где-то вот выше 100-150

кажется мне такой относительно реальный

ээ пиковый на данный момент, скажем так.

Непонятно, что будет происходить и что

они там раздолбают ещё больше. Но вот в

нынешней динамике, если всё так примерно

останется, вот где-то в такой территории

мы должны пойти по логике ниже. И в

таком случае вот моя логика, да, что

если чуть-чуть спускаются тормоза, то

автоматически вот это покупки и

хомячество всего-вся

на фоне уже довольно серьёзно

пострадавших цепочек поставок, они

должны улететь в облака. И ценник на все

эти вещи должны просто краткосрочно

э взлететь. Да, может быть, с убыткой до

конечного производителя, но мне нужно

доступ для того, чтобы не останавливать

производство, не продолжать какую-то

работу. Да, я потеряю, может, марже

краткосрочно, потом я отобью, но мне

главное остаться в игре. То есть у тебя

вот на все эти комоды должен быть на

самом деле какой-то скачок произойти или

в моей логике что-то не так?

>> А,

ну они же разные все эти комоды. Та же

нефть, она очень разная. Например, даже

сейчас есть цены на, ну, по 150 там в

Амане, да, по-моему.

>> Да.

>> Да. То есть,

>> но она вот сегодня пошла очень резко

вниз. Они уже практически там к води она

спустилась.

>> Ну я не знаю, там вниз, не вниз, но всё

равно высоко. Да. Всё равно это там

сколько? 90, там 5, 100, сколько,

посмотрим.

Ээ, слушай, понятно, что нефть - это

супер 95, да? WTI, то есть не особо и

вниз. Э-э, нефть - это суперкритический

ресурс. Самый большой, самый большой

рынок сырья - это нефть.

Ээ поэтому куда ты не посмотришь, вот мы

сидим там, не знаю, в комнатах каких-то,

вот посмотри вокруг, там везде нефть,

как бы, да? [тяжело вздыхает]

Ээ поэтому

связь с инфляцией там линейная. Вот

[откашливается]

прямо видно на долгосрочном графике. Вот

ты можешь CPI наложить на нефть и

увидеть, что, ну, есть эта корреляция,

можно там, знаешь, спорить в какие-то

моменты меньше, больше, но явно есть.

Поэтому есть все эти метрики Core CPI

там и всё такое, которые исключают, да,

нефть, потому что суперволатильная, типа

надо смотреть на товары, которые не

энергетика там, как бы.

Поэтому, ну, я думаю, что очевидно, что

инфляция будет выше. То есть разные там

есть estimates. Ну я думаю, что 3 с поче

это вообще легко. Вот ничего не

поменялось там. Даже если завтра

закончится война, я думаю, что мы 3че

получим. Единственное, что этому мешает,

сильно начали заваливаться аренды в

Америке прямо сильно.

Не в этом ОР, а, ну, фактически, знаешь,

если ты посмотришь там, ну, 20% скидки,

25% скидки, и, может быть, это сигнал

того, что начнут цены падать, знаешь, на

недвижку тоже

было бы логично, наверное, особенно

сейчас с

ипотечными ставками выше. Ну, знаешь,

потребителю дороже всё становится.

Ну, вот это единственное, что давит на

инфляцию вниз.

Вчера, по-моему, были цены

импорт-экспорт, да, год на год. Ну, тоже

там не не год на год, месяц на месяц. И

что-то 3% экспортцены выросли за месяц.

Ну, то есть, ну, понятно, на 12 умножать

не очень корректно академически, но для

[смех] для чистоты эксперимента это

скажем. Но, ээ, если так дальше, я

думаю, что будет выше, учитывая всю эту

возню с тарифами и воинами торговыми, я

думаю, мы только-только сейчас начинаем

видеть эффект от тарифов после этого

всего хрдинга, да, и у тебя добавляется

эта нефть. Ну, если так угадывать

инфляцию, я бы, наверное, взял овер

немножко, да? То есть выше четырёх,

может быть, легко. Ну вот как бы и всё.

А по поводу стоков каких-то и всего

такого, ну, были дорогие они уже, да,

все эти штуки. Они там прямо много

выросли.

Поэтому у нас и системный подход,

знаешь, я там, ну, выросло, надо что-то

это зафиксировать, как бы.

>> Подожди, я же тебе не про твой системный

проход спрашиваю. Я тебя спрашиваю про

про стоки комодов. Как ты думаешь, куда

они пойдут?

>> Ну, я что-то покупаю уже. Я уже что-то

покупаю. Я думаю, что ещё могут быть

ниже, да? Ну не, почему нет, да? Общий

рынок, если ниже, но тоже там их может

потащить, но какие-то истории, они

просто обречены на выживание. Если там

метрики нормальные, ну, надо брать,

наверное. Золотобычки, мне кажется,

о'кей. Серебро добытчики, мне кажется,

тоже уже можно там что-то набирать

потихоньку. Но мне легко говорить,

знаешь, я дёшево купил.

>> Ну, мы держим какие-то истории, да. Они

не очень перформируют, на самом деле.

Ну вот сейчас, а вот сейчас на фоне

того, что происходит, стоит брать?

Ну,

>> я поднабрал, поэтому, потому что я

думаю, что опять-таки в логике того, что

это будет продолжаться,

>> будет какая-то паника, будет что-то

такое, перераспределение продовольствия,

оно в принципе ээ распределено очень

крайне неравномерно, э, экспортные

ограничения и у тебя вот эти шоковые

повышенная волатильность какой-то в

какой-то мере должна выражаться наверх.

>> Ну, может быть, да. Мне кажется, надо

конкретные там кейсы смотреть, что там у

них в этих компаниях, где они и так

далее. А мне нравится вот эта

ребалансировка. Я уже сказал, что мы в

целом сокращали equity Exпоure, да,

свой. Но, например, сейчас продавать

какие-то сильно выросшие нефтяников

каких-то сильно выросших и на эти деньги

брать каких-то золотодобытчиков или вот

что-то такое, мне кажется, это найдт,

как бы, да.

Поэтому, да, но в целом мне кажется, что

больше смысла риск убирать. Так, ну, в

общем, я бы так сказал, я бы all не

делал тут никакой, да. Неважно, какая

компания. Очень бы осторожничал с теком,

прямо очень.

Вот. Ну и крипта, соответственно, тоже

она, мне кажется, под ударом, если про

крипту говорились.

>> Да, я тут согласен, но я как бы на

комода довольно булиш. То есть мне

кажется, что если это сейчас ещё в любом

случае как-то давление, которое сейчас

будет продолжаться вот на фоне вот этой

ситуации, оно может ещё у нас ниже

происходить. любое разрешение

[откашливается]

на мои в моём понимании вызовет вот этот

эффект хомячества, потому что вот эти,

чем дольше это будет продолжаться, тем

больше это будет проявляться и тем

меньше будет эластичность

цены на эти вещи. И, соответственно, у

тебя там, на самом деле, хороший апсайд,

по крайней мере, в краткосрочный там

полгода, год. То, что мы видели вот, ээ,

опять-таки в энергетике, которая всё

время отставала, отставала, отставала и

в конце прошлого года попёрла. И сейчас,

если ты посмотришь на график вот этой

самое, то, что происходит, во всё, что

связано с продовольствием, картинка

примерно схожа. То есть у тебя, если

рисовать все эти тренды там, то можно

найти какой-то, знаешь, паттерн в этом

плане.

Ну,

>> ну слушай, если хороший бизнес, он

хороший бизнес, да, бывают сложные

моменты, но просто вопрос, о, там fairly

price или нели price мы держим, да, и в

том числе какие-то

пищевые истории там и вот эти

фертилайзер истории. То есть такого, что

надо там убегать и продавать, точно нет.

Насчёт покупать, ну, я так осторожничаю,

да. Мне больше нравится вот если

сравнивать там жрачка или

золотодобытчики, я выберу

золотодобытчиков просто потому, что я не

вижу сценария, при котором, ну, долго

золото под давление. Да, я вижу затяжную

какую-то консолидацию, может быть,

длинную, там год, может быть, может,

больше. Но в итоге это всё равно про

эмиссию, это всё равно про стимуляцию,

это всё равно про резервность, да,

соответственно.

No brainer, как бы вопрос, как как

далеко оно они упадут, да? Вот вопрос. И

они, ну, как ты знаешь, суперволатильная

часть рынка, да, эти gold miners,

соответственно.

>> А как ты относишь к такой такой теории,

что типа есть же это понятие соотношение

золота к нефти, цена, которая там в

среднем 20 соотношение? Недавно у нас

ещё она было 80. Соответственно, все

кричали, что для балансировки рынка,

это, по-моему, кстати, это не тот же Хал

писал,

что типа

нужна коррекция, типа для того, чтобы

это что для того, чтобы это соотношение

стало как бы долгосрочно взвешенным,

опять нефть должна подняться до 250

долларов. Там всем понятно, что это

нереально. И мало того, ну, подняться

может она и может. А закрепиться-том

точно не может, потому что бесполезно. А

и все ожидают, и очень многих, кого я

читаю, считают: "Нужно вот как раз-таки

золото это шорт, серьёзный шорт". И на

2-3 года нас будет катать ниже.

>> Ну, может, ну, катать ниже, я не думаю,

что так persistнтли ниже, но в каком-то

диапазоне широком, да, ну, там, не знаю,

4.000, 5.500 или там 3500, 5,5. Ну,

легко я такое виждал. по серебру и того

шире вижу, да, там 5090 какие-нибудь

легко, да, поэтому,

ну, вопрос нефти,

ну, почему этот вопрос вообще

поднимается, потому что критическая

штука, она во всём, я ещё раз повторюсь,

соответственно, её стоимость критически

важна. И она критически важна в основных

резервных валютах.

Ну, исторически это доллар последние там

сколько-то десятков лет.

Но в последние годы это всё больше

золота, да, отсюда этот вопрос. Ну, если

меня спросить, я думаю, это

заканчивается договорником каким-то, да,

аля BR Woods, Plaza Acкорд, вот что-то

такое, потому что без этого, вот с таким

поведением, которое сейчас мы наблюдаем,

мы реально можем 250 быть. Да,

>> я торговал,

>> я Ну да, да, я торговал нефть, когда она

была 150 в прошлый раз. Да, это восьмой

год был или какой-то такой, да, девятый.

>> Да, на подходе, да.

>> Ну вот когда она в 150 улетала, она же

быстро улетела и вниз также быстро.

>> Но никто никто не мог поверить, что это

возможно, потому что она стояла там дико

долго, 50 там 40, 60, вот такие. И когда

она всё произошло, она вылетела, ну, там

за месяц, да, за два. Э поэтому на

сегодняшний день денег стало больше в

системе, да, сильно больше. нефти больше

торгует, сам рынок стал больше, поэтому

представить себе 200-250 в каком-то

экстремальном сценарии, ну, я могу,

например, да.

То, что з

>> Ну, это же будет, как и всегда, оно

подлетит, потом переломает всё подряд,

ээ, и у нас начнётся наоборот

депрессионная спираль, она просто ускочи

усилится. То есть,

>> да, конечно, конечно, цикличность

останется, конечно. Ну, слушай, ты же

говоришь, как вот сбалансировать этот

это соотношение, да, главную резервную

валюту, главный резерв и главный главное

сырьё. Ну, логично, чтобы был баланс,

да.

>> Просто для этого нужно всем сесть за

стол переговоров и договориться, сколько

доллар стоит, сколько юань, знаешь,

>> да, вот в это только я не верю, что

кто-то может сейчас

>> Ну, придётся, друг, ну, придётся.

В сорок третьем тоже никто не верил,

понимаешь? А оно произошло.

>> Ну хорошо. На мой взгляд, просто вот это

соотношение вот очень много сейчас

начинаешь понимать, что вот эти все

соотношения, корреляции, которые там 60

лет работали, все на них тыкают пальцем.

Сейчас очень много из этой темы пойдёт и

вообще смотреть на это нужно см юмором.

Да, да,

>> по-моему, даже, по-моему, даже

совершенно не обязательно возвращаться к

двадцати, потому что вот этот currency

the basement, который просто неизбежен,

он по большому счёту и закладывается вот

всю эту динамику. На самом деле,

>> да.

>> Мне кажется, ещё знаешь, что важно?

Важно поведение, естественно,

саудитов, ОАЭэ, катарцев и так далее,

потому что,

[смех]

>> ну, и хуситов, и персов, и всех там, кто

там рядом. Э, потому что, ну, по сути,

поменялись правила игры, да, если раньше

все вот эти базы, покупки оружия,

торговля в долларе, покупкаies,

это всё было за одну простую вещь, за

безопасность, за протекшн. Ну вот мы

наблюдаем сцену этому протекшн. И может

быть такое, что какая-то смена элит там

произойдёт или переоценка этого всего

дела, могут быть отвязки.

валютные, да, ну вот там Динар и Дерхам

и Реал, да, они привязаны. Если мы

увидим вот эти отвязки вдруг, но это

будет верный сигнал, что договорняк

близко, да, потому что без него

непонятно, сколько это всё будет стоить

в долларах.

Ну, всем поклонникам Ганс Кристьян

Леонидовича Хайзина, что доллар сейчас

завянет, [фыркает] прошу просто

напомнить, что когда Великобритания, ну,

они считают, что они победили во Второй

мировой войны, войне, когда

помогали помогали, да, когда они вышли,

когда война закончилась, фунт был

всё-таки ещё резервной валюты мировой,

закончилась и длилась, по крайней мере,

этот переход, который они наблюдали до

сусского кризиса в пятьдесят шестом

году. когда всем стало понятно, что

бай-бай будем делать.

>> Ну, часто, часто сейчас сравнивают, да,

с советским кризисом. Очень похоже,

посмотрим. Может быть, динамика будет

быстрее. Я думаю, будет намного сложнее,

потому что система намного перевязане

сама по себе и и шарик у нас побольше, и

последствия

будут другие. Мне кажется, динамика она

просто технологический мир в другом

месте. Вот с точки зрения

технологического равенства, знаешь, ээ

нету доминирования какой-то отдельной

страны или региона или чего-то такого.

Ну реально нету. Все примерно в одном

месте, да? Там если говорить про, ну,

какие-то производственные технологии,

ну, в Китае там впереди планеты всей, но

>> это только одна часть этого дела, да? А

так, если смотреть вот именно на прорывы

какие-то технологические, мы примерно

там же, да? То есть если кто-то

вырывается вперёд, сразу его там

догоняют очень быстро. Поэтому тоже

по-другому.

>> Так, смотри, три темы, которые пока до

вопросов. Эн инфляцию ты уже начал, э-э,

>> уже закончил,

>> да? Ты уже начал и закончил, но я тебя

обратно затащу в эту клетку. Ээ,

понятно, что то, что сейчас мы будем

наблюдать, уже наблюдаем, да? То есть у

вас, кстати, сколько бензин в Латвии

сейчас стоит?

Ежу,

>> я не знаю, я не езжу почти на машине. У

меня в магазин раз в неделю я езжу.

>> Понятно, я тоже не езжу, но я у нас уже

>> Но заправил полный бак. Я, знаешь,

>> понят

>> заправился. Отлично.

У нас подорожало в Америке уже. Там

серьёзно всё по ходу выросло. Понятно,

что всё это ляжет и на продуктовую, и на

всевозможные, и на сервисы, и

всёвсвсёвсвсё.

А и скачок, безусловно, будет.

Я с тобой согласен, что вот эти

замедления

в арендных платежах пошли и они будут

это сдерживать.

То, что мне кажется, вот этот скачок,

который мы сейчас увидим в любом случае

и учитывая и настроение потребителей, и

учитывая

рынок труда, э, будет крайне

краткосрочный. И тут даже не сколько с

нефтью связано, сколько в логике. Ээ, ну

вот смотри, у тебя как у компании ээ

инпут-касты

скачкообразно взлетают. Первое, что ты

собираешься делать, ну, хренли, давайте

платите. В конечном итоге та же самая

Pepпsкола или кто или Peps или все эти

производители, они ещё до того, как эта

катавасия началась, в феврале уже начали

все снижать цены, потому что они

говорили, что всё, мы достигли какого-то

уровня, где потребители при нынешнем

рынке труда. И вот эта негативная

динамика с пересмотрами совсем-совсем. И

payрос, которые вышли, пересмотрели

декабрьские показатели негативные,

сделали февральский показатель

негативный. То есть у тебя за год ноль

рабочих мест в Америке было создано, да?

То есть в такой огромной махине ни хрена

не происходит. То есть это это уже сам

по себе крайне негативный показатель.

>> И плюс миграционная политика тоже не

помогает,

>> и это он топ, да. И соответственно плю и

соответственно вот в этой динамике ты

должен повышать цены.

Понятно, что это, ну, ладно, не в штыки

возьмут, они там что-то подпилят, но

возможность перекладывать, она крайне

ограничено. Это первый факт.

Сталкиваясь с этой динамикой, что ты

можешь делать как предприятие.

Соответственно, ты начинаешь эту

динамику только усугублять, потому что

ты, по логике должен резать косты. А

резать косты, в первую очередь ты

начнёшь выгонять вот этих всех

бармалеев, которые у тебя сидят на

зарплате.

Бармалеев ты резать-то можешь, но

работать кто-то должен. И тут выходит

великий clot for finance или clot for

logistics или что они там, они каждую

неделю что-то выпускают, то есть у тебя

и ты видишь по вот по динамике

увольнений, связанных с искусственным

интеллектом. То есть выходит все крупный

технологический гигант. Мета вышел,

сказал 20% выгонят. Сейчас Open AI

выгоняют. Все крупные вот эти

разработчики уже сами выгоняют своих же

разработчиков. И, соответственно, у тебя

это, по большому счёту, единственная

возможность, скажем так, для кого-то это

будет маржиналку поддерживать, для

кого-то это будет фаза выживания уже

такая.

>> [фыркает]

>> И понятно, что когда у тебя рынок

краткосрочный, смотрит и говорит:

"Давайте нам, у нас у нас же гайденс,

грубо говоря, что вперёд, вперёд, вперёд

ты будешь всеми, всеми всеми фибрами

пытаться вот этот тренд ускорить". То

есть, с одной стороны это бы означало

относительную стабильность для Max 7, то

есть я там ничего позитивного не вижу,

потому что там просто пузырь огромный,

они друг друга там по кругу кормят, но а

какой-то какую-то динамику они ещё,

скорее всего, будут держать. А и э все

остальные будут вот этот тренд как

раз-таки педалировать, что приведёт ещё

к большему ухудшению показателей на

рынке труда, показаний на рынке труда. И

начнутся какие-то такие,

по крайней мере, по крайней мере,

начальном этапе, за счёт того, что

будешь использовать больше

искусственного интеллекта, тебя рынок

прямо будет хлопать. И поэтому я, в

принципе, на вторую до до конца осени

очень булишь на RЛ 2000. То есть, мне

кажется, там прямо такой хороший тренд.

Ээ вот эта вся пойдёт. Там Max7 слишком

переоценённый для Рассела. Выглядит всё,

в принципе, во втором полугодии. На

данный момент всё очень даже неплохо.

Мм, и на этом фоне тогда [откашливается]

мы говорим, что хорошо, ты начинаешь

увольнять персонал и так в слабый рынок,

и у тебя с одной стороны скачок цен,

который ты видишь из-за нефти, и с

другой стороны не то, что у тебя,

знаешь, там по 10.000 минус, а у тебя

выйдет цифра такая минус 500.000

какой-то у тебя просто payро. И что

тогда будет? Жорик уже свалит, ему-то

повезло. И будет сидеть вот этот Кевин

один дома.

>> Я думаю, он очень рад, пау. Э, я Нуно,

ну ему правда нужно ещё слезть с этой

самой, как его, сдела, на которой него

завели

тоже гондура или другой другой разговор

>> клоуны, да. Ну вот и мы получаем

ситуацию, когда у тебя вот на мой взгляд

вся весь эпицентр вот это вот ээ что

будет произойдёт в этом году помимо вот

то, что уже сейчас произошло с точки

зрения экономический, это когда Кевин

Урш снизит ставку в инфляцию, пусть она

будет там 3-че или 4 с пон говорит:

"Всё, нам трендец". И тогда у нас будет

реальный трэш на рынках, потому что как

это оценивать?

>> Если извини, да, если он, ну вот завтра

бы, например, принимал решение и снизил

ставку, это был бы фурор, да, потому что

у тебя fat fнс ниже двухлетки,

и рынок, по сути, тебе говорит: "Ну,

надо немножечко поднять", да? И ты, если

против рынка пойдёшь, кто бы ты ни был,

ворш, морш, неважно, рынок тебя накажет

прямо сильно и быстро, потому что ты

пытаешься рассказать, что ты умнее, чем

весь рынок. Ты не умнее, [смех] как бы

вообще. Слушай, я думаю, что они ставку

в итоге снизт, но я думаю, что это

скорее всего всего будет вместе с

какими-то другими стимулятивными мерами,

что типа всё вместе, как бы, да. Я

думаю, что во многом то, что мы

наблюдаем, это будет использоваться как

претекст для эмиссии, как ковид

использовали, да, как претекст. Ну, вот

типа такого. Подожди, стой, потому что у

меня что-то висело, и мне нужно

посмотреть, записалось то, что ты

говорил или нет.

>> Я уже забыл.

>> Ну, придётся придётся второго круга

лучше ответишь, потому что было раз.

>> Не смогу.

>> Нет, потому что было раз. И ты что-то

так Сейчас спрошу.

>> У меня всё хорошо с интернетом.

>> Нет, у меня может быть просто в этом

самом.

Сейчас я спрошу. Нет, всё о'кей было. Я

правда не слышал, что ты говорил, но это

но это не страшно.

Я заочно с тобой не согласен в данном

случае. [смех]

>> Я я вообще не булишь никакие стоки вот

индексы.

Мне кажется, что без вот этого стимуюса

и без ликвидности, что самое главное,

ну, в лучшем случае мы на месте

остаёмся. В лучшем случае это какой-то

сайwayй, как бы, история.

Проекции ужасные. Ну то есть

не откуда, знаешь,

>> да, но я тебе просто одну тему, которую

я ещё не успел захватить, ээ, которую

надо, это вот то, что происходит как

раз-таки в нашем любимом всемередите,

>> да,

>> потому что это тоже такая тема, которая

как бы, да, как в этом и и каждый каждую

неделю вылезает всё больше и больше и

больше. И то, что на этой неделе было,

как бы сначала там эта голубая сова

сказала, что мы вам бабки не дадим,

потом название, правда? Ну как,

>> ну не голубая устрица уже лучше, по

крайней мере, как это в полицейской

академии, помнишь, был бар голубая

устрица.

>> Помню, помню. Это это хотя бы в тему

было название. Там всё как бы логично

было. Ну голубая совадиit. What? Что?

Почему?

Ну, это тоже опять-таки на другое на

другое на другое время, на другой раз

разговор. Потом вылез Black Rock, начал

списывать этот самый, потом сейчас

Аполollло. И сейчас вот Мудис снизила

рейтинг KR фонда и написала, что asset

quality, questionable asset quality. То

есть ты уже понимаешь, там

>> попахивать седьмым, да?

>> Да. То есть ты все знали, что там трэш

лежит, и никого это не темал. То есть

вот это тоже отличный отличный

показатель проблем с ликвидностью, когда

вот эти ребята э я подозреваю, там дела

ещё намного хуже, потому что мы то, что

пишут в прессе, как правило, вот из этих

прават, то, что я когда в справедк

работал и знал, что там происходило, там

даже третья не вылезала на улицу, что

реально творилось.

>> Да, конечно.

>> Поэтому там, что этого написали там

сейчас баня кровавая идёт. На самом деле

>> было смешно. Этот мой любимчик, ээ,

Гандлах, который Doubleйн, знаешь, этого

чувака,

>> он крутой дядька, и он такой Twitter

любит, знаешь, периодически он там

что-то пишет, и я уверен, что это он

пишет, потому что он такой и обзоры

записывает, и, несмотря на возраст, он

такой активный в этом смысле, там всё

время что-то делает.

>> И он цитировал:

"Финка, это

Blackстоун". по-моему.

>> Нет. Black Rock.

>> Black Rock, да. Black Rock. И цитата

такая, что типа, ээ, если мы

удовлетворим вот эти redempмtions,

которые выходят, мы поставим, мы как

фидуциары

ээ не выполним свою роль фидуциарную

перед оставшимися

инвесторами. И этот Гун говорит: "Ну

тогда, получается, ты должен отдать им

всем деньги, потому что ты их обманул,

как бы". Да. [смех]

Ну, то есть цена нечестная, да? То есть

если ты, делая сделку по этой цене,

ставишь в плохое положение оставшихся,

ну, значит, скорее всего, цена

неправильная. Да.

Да, слушай, да, это большая проблема,

конечно, потому что вот эти все KKR Ала,

это всегда были иконы такие вот этого

Private Equity, там, не знаю, Private

Credit историй,

если там проблемы, ну, много кто

попадает.

>> До 2008 года не было никакого private

crдиit. Это вся [ __ ] началась как

раз-таки после того, как банкам по ушам

надавали.

>> Ну, праве так воть и был, знаешь?

Правите был. было так. Все эти KKR потом

почесали репу и просто всё это

финансирование взяли на себя. Банки банк

через банки финансироваться они не

могли, вернее могли, но было дорого и

неудобно. И они просто взяли и сделали

структуру цылошную, которая до 2008 года

и под себя подогнали. Они сами себя

финансируют по большому счёту.

>> Если посмотреть у тебя там банки,

сколько в этих фондах? 300 ярдов держат

хвост видно. Ээ 300 ярдов. 300 ярдов у

них там закомили.

>> Покажем, покажем человека.

>> Давай. Здорово, здорово, друг

недовольный.

>> Ээ 300 ярдов прямых инвестиций, 300

ярдов там, ээ, ещё lines и что-то у них

ещё, в общем, какие-то такие темы

примерно под триллион. Э только с этим

сектором это на банке завязано. А сам

сектор, там, если смотреть весь вообще

Private Markets, там по чистке 15

триллионов, private crдиit полтора. Ээ,

то есть там красивые цифры рисуются. И

сейчас, если оттуда стадо побежит, мы же

не знаем, что они как это на самом деле

там делали, потому что огромное

количество вещей, которые ты знаешь, там

ещё сверху какой-нибудь опцион options

overlay для revuge какой-нибудь. У них

Леврыч точно дофига.

>> Я думаю, я думаю, похоже на какие-нибудь

вот эти мезазин там и так далее, да, вот

это вот всё. То есть 20%

престинка, всё остальное, ну, как

повезёт, знаете, я думаю, что-то такое,

скорее всего, ну, какие-то вещи

объективны, там тот же вот этот BLЛ, у

них много завязано на дата-центры,

но априори, знаешь, это долгосрочные

проекты, которые, ну, где ты эту

ликвидность возьмёшь, да? Э, но да, это

большая проблема, это не помогает уж

точно.

Да, попахивает седьмым годом.

>> И там интересно же, что вся тема с чего

началасьто, когда

последние, по крайней мере, вот

сбрыкивания пошли, когда этот

антропик вылез и сказал, что типа killer

feature softwares sdad, кто там начал

писать,

>> а Маск написал, что всё, теперь софтр у

нас бесплатный. А все эти конторы и

prтеквать они очень любят софт компании,

потому что подписки такой стабильный

>> кэшфл. Да,

>> и там типа сладкая модель, её можно

леверить. То есть у тебя у тебя вся

фишка в том, что не то, что

бизнес-модели сами по себе плохие или

они не будут работать, речь вообще не

про это идёт. Просто как обычно вот

такие модели с очень стабильными cash

шflows прогнозируемые, они по самые уши

Лебернеса. То есть я помню, в своё время

у нас был такая сделка, называлась две

сделки. Одна называлась Tankнра. У нас

была компания - это компания, которая

управляет всеми заправками на

автомагистралях, на автобанах.

>> Угу.

>> А

Левридж у неё был. Хочешь угадать?

[смех]

>> 200.

>> Не, не, ну камон, отбита.

Ну смотри, если если если обычно если

обычно так хорошо, нормально, Лерич от

трёх до четырёх. В восьмом году довели

где-то до 6-7 с половиной. Вот это прямо

вот все, кто больше 6-6 с поно все

завалили.

>> Долг КБЕДА. Да.

>> Да. Долг и бета. То у этих ребят было 14

и примерно десятку и 11 накручивают на

всех провайдеров ээ кабельного интернета

и кабельного телевидения. То есть, ну,

>> ну да, без шансов. Это бизнес-модель без

шансов называется. Ну, то есть она самая

>> любая любая любое как бы чтобы плохое не

произошло, тебя смоет по-любому.

>> Да, и при том, что это бизнес-модели,

они стабильны, с ними ничего не может

произойти, но за счёт такого левериджа

тебя автоматически выбивает, ты

начинаешь

>> вся проблема правит эквати, все

компании, которые они покупают, они все

превращаются в [ __ ] потому что

начинает ээ очень большая нагрузка

долговая, начинают экономить косты,

начинает резать персонал, начинает

резать сервис.

сервис становится поганый, народ

возникает, бежать некуда.

И в итоге вот все эти крупные

корпорации, которые были более-менее

монополистами, что-то делали от них

только

раздражение и вот, ну, ничего другого не

испытываешь. Это всё благодаря нашим

товарищам из Prvit Equity, которые в

такой модели,

>> да, ну, слушай, это вообще опасная вещь.

Что-то как бы,

ну, мы, например, больше

одного к трём на капитал не берём

никогда. Это прямо экстрим для меня

уровень. Для кого ты один к 100

нормально, да, они долго не живут,

правда, но Да,

>> я думаю, что в бизнесе похоже, знаешь,

там полтора - это manдable, два

manageable, даже три manageable. Всё,

что выше, это уже такое, знаешь, ты

рассчитываешь на какой-то идеальный

сценарий там, да, и чем больше он, тем

он более идеальный должен быть.

>> Эту тебе дискуссию.

>> Стройка. Стройка тоже, да, это же как бы

главный убийца строителя, да, плечо,

время и плечо.

>> Эту дискуссию тебе нужно вести с

крепотомнами про

торговлю счах.

>> Думаеш нужно? Я думаю, не нужно.

довольно бесполезный получится разговор,

но

>> если если будет скучно, то,

>> если Да, нет, причём здесь это как бы

актив-то неважен. Если ты торгуешь

производными, там, опционами и так

далее, неважно какой актив, просто ты

должен быть профессионалом в этом и

фокусироваться на этом, а так-то почему

нет? Проблема там в другом. Обычно есть

какой-то баяс в ту или иную сторону этих

людей, да? То есть там в этом, мне

кажется, проблема больше, чем в плече.

Вот. Ну и чем волатильнее актив, тем

сложнее им торговать с производными. Да.

>> Ну я вообще считаю, что всё это

превратилось в какое-то

бесконечное казино. И вот сейчас

дискуссия про токинизацию, которая

набирает резко обороты.

Вчера там слушал, у нас во Франкфурте

происходила конференция крипто и там все

идут такиенизация.

Сейчас мы будем делать 247

instant [откашливается] settlement. Я

говорю: "Блин, ну давайте ещё как

раз-таки выходные всем засрём, чтобы

вообще не вылезать [фыркает] из этого".

>> Не, ну меня поражает меня меня поражает,

что это преподносится как новая идея.

Да, вот это вот всё оно давным-давно

придумано. Я сам написал white papпер

про аканизацию золота. Ну, как бы это

был там тринадцатый год как бы или

четырнадцатый,

>> да? Ну, оно просто сейчас, видишь,

пришло пришло пришла какая-то фаза

немножко. На самом деле, что меня

удивило, практически все были крупные

банки, регуляторы, все что-то между

собой двигаются. То есть движуха даже

вот в такой как бы, скажем, постоянно

опаздывающей юрисдикции, как Германия,

будь здоров здесь, что происходит. И я

думаю, что в остальных юрисдикциях она

может быть более экстремальная ещё. Э,

но всё-таки Германия - это как бы так

тоже довольно большая экономика и для

Европы она самая хочешь не хочешь при

всём её состоянии, но всё равно остаётся

самая крупная. Денег здесь оченьочень

много, особенно с точки зрения

асет-менеджмента.

>> Да, понятно, да. Просто всё равно

забавно, что это преподносится как такое

новшество. Ну как,

>> ну куча народу только в эту тему об этой

теме узнала пару лет назад, поэтому тут

этот у нас такой

>> early адоптер, как тебя называли,

назвать можно. А остальные-то я думаю

ты, учитывая, что ещё большая часть

населения этого мира, наверное, не

знает, что такое биткои. Так что

всё относительно это с нашей точки

зрения, кажется,

>> ну послушай, большая часть населения в

принципе ничего не знает. Неважно, там

уже можешь выбирать, какое слово, они не

знают.

>> Тут с тобой, тут с тобой я тоже спорить

[фыркает] не буду.

>> Ну что, час мы с тобой оттарабанили.

Если что-то ещё, что-то ещё какую-то

тему не обсудили, что происходит?

>> М

>> что-то такое интересненькое.

>> Сейчас про Европу-то я уже видел. Нас по

Прибалтику вопрос.

Твеслекомсфундаментас

анализос

сделать.

>> Такого нету. Есть тет у нас.

>> Да,

>> был раньше это телеком. Латви телеком,

да. Был был тогда он так назывался,

теперь ТЕТ называется. [фыркает]

>> М. Так, нефть вы обсудили, это обсудили.

Крипту, ээ, крипту-то точно надо что-то

сказать. Ээ, ну

как ляжет. Я вообще считаю, что если вот

завтра чуть-чуть

все вдруг поймают ветер, что, э-э,

договорятся и exit есть, ора есть,

назовём это так, то вся эта понебратья

сейчас мы полетим так вверх.

Вопрос насколько, но вот этот все

рисков, который сейчас можем могут

устроить, рисков геополитический вызовет

автоматическому мощному рискун на рынке,

по крайней мере, краткосрочно в любом

случае. А и в данном и в данном этапе

крепта, конечно, будет угу.

Но, по крайней мере, я пока этого не

вижу. Просто мне непонятно, каким

образом они там до чего могут

договориться, потому что

>> Ну, о чём и речь, да? О чём и речь? Ээ

да, слушай. И мне кажется, что и без

этого конфликта были причины,

э, всякие разные для коррекции, да. Вот,

ну, если вот технологический сектор

брать, да, не разделять там крипта и

наздак, вот просто технологии long

duration, как бы актив и всё такое, да,

ну, были эти причины от ликвидности до

занятости, до хап, непродуктивность

этого всего дела, капекс, да, поменялась

природа этих компаний. Мы с тобой тоже

обсуждали, они перестали быть ээ Asset

Light Cash, да, они становятся такими,

ну, дорогими, [откашливается]

с меньшей маржой, историями, длинные

инвестиции, да, и непонятно, кто будет

победитель. Да.

>> Да.

В принципе, более-менее это стабильно,

то есть он как бы на уровне сентября

болтается.

>> Ну, на месте он, да,

>> да. Ну, как бы он так вот сходил, так

горку нарисовал, а, ну, в принципе, нет.

>> А биток пролился, будет здоров и

сегодня. Вот сейчас лится,

>> да, потому что он более волатильный,

естественно. Я всем вот когда такие,

знаешь, возникают дискуссии, я всем

рекомендую смотреть надак

с тройным ключом биткои. И да, биткои

провалился первый, но этот стремительно

его догоняет. Да, надак с начала этого

года -6%,

соответственно, на три умножаем.

Очень похоже становится на биткои. Вдруг

с лагом, но очень похоже. Может быть,

биткои был этой канарейкой в шахте,

знаешь? Может быть, это просто был

сигнал. Ээ, поэтому я думаю, что если

тег ниже, биток ниже. Про всякие там

коины другие я не знаю. Stable coin -

это отдельный разговор, да.

тоже там по-разному может быть, мне

кажется. [откашливается]

Вот. Но биток, мне кажется, что он

такой, да, ещё, знаешь, вот так чисто,

если смотреть на картинку, но вот этот

уровень в 60, он прямо там рисуется, ну,

суперкрасиво, знаешь, что вот там типа

ботом такой. И обычно, когда такие

красивые сетапы, ну, в итоге некрасивый

экшен, да, то есть или не доходит, или

сильно ниже, или начинает там, ну,

знаешь, консолидировать, давить вниз. Я

думаю, что-то такое можно ждать.

>> А мы У меня нет позиции по биткоину,

если что, да? То есть, если наздак

короткий какой-то там есть, как хэж,

>> то биткоина нету. Это, в принципе,

такое, значит, легко рассуждать, когда

нет позиции.

риски, на мой взгляд, как бы вот то, что

ээ он может улететь, может не улететь,

выглядит не очень, выглядит плохо. На

мой взгляд, вот когда рынок начнёт

закладывать снижение ставки в инфляцию,

вот тогда он будет работать.

>> Когда это произойдёт? Ну вот нужно

просто смотреть замедийной повесткой.

Она может быть, может быть ближе, может

быть где-то к середине лета. То есть,

если учитывать, что там рынки фронтранят

решение, и мы говорим где-то про

какой-то мой любимый, знаешь, вот март

сентябрь, март-сентябрь, два самых

долбанутых месяца, вот март доказал

свою,

>> ээ, долбанутость. Ну, будем говорить,

сентябрь. Если в сентябре что-то будет

рисоваться, то нужно смотреть. Где-то,

наверное, летом начнутся какие-то

телодвижения первые происходить на этом.

Начнут, может быть, играть. [фыркает]

Пока вот, по крайней мере, по крайней

мере, вот то, что сейчас происходит с

Раном, ожидать каких-то там фейерверков

без серьёзного фрампа, [фыркает] я бы не

стал. Орай.

>> Ну, похоже, похоже, что затянется эта

вся история.

>> Угу.

>> Соответственно, ну,

для меня вот самое важное это

ликвидность. Ну нету этой ликвидности,

нету. Она будет в какой-то момент, но я

боюсь, что она будет, когда доведут до

ручки, да, когда мув там 150, нефть там,

не знаю, 150.

Ну вот в этот момент и ставка там, не

знаю, тридцатилетка там 5 с поной, да,

вот что-нибудь такое. Ну в этот момент

прибегут, начнут с какие-то эрджн штуки

делать, да? Ну вот тогда

>> о'кей на вопросы. Так.

Нас будут смотреть завтра утром по

Эдмонтону. Привет большой фанатам Эдmнon

Oilers. В этом году в финал вы с вашим

составом точно не выйдете.

Ээ, не похоже.

Следующий вопрос. Ты про нас или про

Эдмонтон?

>> Я про Эдмонтон. Я передаю привет фанатом

фанатам Эдmнс. Правильно.

>> Я этот Penguins. Penguin Sky.

>> Они тоже пролетают, если тебе это

интересно. То есть у них всё, смена

поколения пошла.

>> Видел у них латвийский воротчик Шилов

очень очень талантливый молодой.

>> Так, в Коламбусе тоже же Мерзликин

сыграет.

>> Мерзликин играет хорошо сейчас он,

кстати.

>> Да, КолМС, кстати, ещё может войти в

плей-офф. Ну ладно, что мы отвлекаемся

тут. Это самое э-э мнение про шот

производителей дженериков. 90% сырья

приходится на нефтехимию с Индии и

Китая.

дженериков - это про медицину, про

таблетки типа такой. Да

>> нет, у мнение вообще фарма это не моя

история. Я не разбираюсь в этом.

>> У меня тоже совершенно никакого мнения

нету. Тогда вопрос, который мы на самом

деле должны были затронуть, не

затронули, что будет с долларом

ээ примерно за полтора года, что

интересный горизонт. И где, в чём нужно

держать в кэш? Но тут непонятно какая

юрисдикция. Ну, в общем, что по доллару.

>> Ну, на месте он доллар этот, я не вижу.

Обычно в таких ситуациях он должен

лететь прямо сильно, да, вверх.

[фыркает]

Но

он немножко выше, при этом стоки ниже,

банды ниже.

Ну, похоже, что это какие-то локальные

истории. Ну где понятно какие-то вот

кого затронуло это, да, локальные

валюты, что кто-то в регионе полете

повалил

>> рупе, да, ена

>> эти филипинские, как что у них там этот

не доллар, по-моему, да?

>> Пат

>> бат - это Таиланд.

>> Таландский, да? Да. Филиппинский,

по-моему, доллар. Да,

>> не уверен. Ну неважно.

>> По-моему, доллар.

То есть мне кажется, что это не

системный, то, что называют

flight to safe heaven, да, как обычно,

потому что тогда бы что-то покупалось. Я

не знаю, ну, хотя бы трыжаки бы тогда

покупали.

>> Песу в Филиппинах. Господи,

>> да, Песо

>> Philipin

свалилась. Будь здоров.

>> Ну да. То есть какие-то вот локальные

истории дают этот бус самому доллару.

Ну, против золота тоже он выше, как и

другие валюты. Но опять же это не

связано напрямую с золотом. Это скорее

поиск опять же той же ликвидности, да.

>> Поэтому я бы сказал, что слабоват он,

да, учитывая всё. И я думаю, что причина

этому дефициты. Все разговоры про

уменьшение дефицитов закончились

увеличением бюджета на оборонку.

Дада. Ну подожди, ну тут как бы

опять-таки мы всегда пинаем пендосов за

это, но занимаются же этими вещами все,

абсолютно все,

>> да. Но 30, но 40 триллионов долг скоро

только у Америки.

>> У Америки и экономика

30 с хреном триллионов.

>> Ну всё равно много, даже для их

экономики много. И это только то, что

официально, да, есть всякие, как ты

знаешь, тамбили

всякое такое. Там-то понятно, это же не

это же не надо считать, а то картина

совсем мрачная будет.

>> Ну вот я арифметику люблю, видишь?

>> Ну в общем, нет, подожди. Ладно, это

понятно. Но если мы говорим по DXY, в

Европе ситуация-то не намного лучше. В

Европе риск-то ещё намного больше.

Потому что в этой логике, если мы

говорим про ликвидность, про какие-то

распродажи, вот у Франта это ж это ж не

про риски, друг, это про

>> Нет, я я не я сейчас не не я говорю про

про эти самые про долговые рынки. Сейчас

не про не про валюту, про долговые

рынки. То есть у тебя, если ты

посмотришь на ситуацию, да, допустим, та

же самая Франция, вот увидели мы, что

расползли спреды итальянские, итальянцев

и немцев, а французы вроде бы пока ещё

как бы я не смотрел последнею врену

вроде держатся, но у тебя же Франция по

>> Ну, вообще, извини, что перебью сразу,

потому что забуду потом. Все спрейды

разошлись.

Им к трыжакам,

Джан к трыжакам, Биби к трыжа. Ну,

короче, всё разошлось. Не только

не только какие-то отдельные страны в

Европе. Ну и сколько там они разошлись,

это что же такое?

>> Нет, ну это это вопрос идёт тогда о том,

какой сценарий всё равно ещё рынками

прайсится.

>> То есть это я

>> Ну рынки рынки прасят по евро увеличение

ставки, по доллару нет, соответственно.

Да, да, понятно, что европейцы, как мы

уже говорили, они [ __ ] наверное, ещё

это и сделают. Это никого, это никого не

удивитто.

>> Но такое ощущение, вот у меня вот я

прямо говорю, говорю, такое ощущение,

что мы опять попадаем в этот ковид,

приковидной динамику, когда в январе

понятно, что это будет ничем, это уже не

локальная история, и все ещё два 2

месяца просто траполе трополя делали и

на всё это игнорили. И мне кажется,

серьёзность этой ситуации опять-таки

полностью игнорится где-то какой-то

момент. То есть, да, сейчас там новости

все по что

>> похоже, я согласен, да. Ну, потому что

очень сложно оценить период, да. Вот ты

сам говоришь, там завтра закончилось,

всё полетело, да? Это же не не только у

нас такие мысли, это у всех такие мысли.

Соответственно, все пытаются этот период

угадать, потому что практически

невозможно,

учитывая, ну, всю эскалацию, да, как бы.

И даже если возможно завтра перемирие,

всё равно остаточные вот эти эффекты,

знаешь, там перестроить терминал, да,

там, я не знаю, восстановить какие-то

там причалы, ещё что-то. Это всё время в

любом случае, да.

Поэтому эффекты точно будут. Ну, скорее

всего, люди недооценивают в моменте. Но

если возвращаться к валютам, основные

два фактора, которые влияют на

кросс-курсы - это Capital Flows и Cross

Interest Rates, да, то есть дифференциал

по ставкам. Вот две вещи.

Дифференциал похожи в пользу евро, да,

если про евро-доллар, например,

говорить. Ну, а потоки капитала, ну, как

если стоки падают,

>> это логики тоже

>> получается, что они могут вернуться в

Европу, например, да, в Японию, мы с

тобой обсуждали, могут вернуться, да? То

есть это всё для доллара негативно, как

ты там ни крути,

>> да? Нет, это мы с тобой обсуждали. Мы с

тобой тут согласны, что долгосрочно для

доллара ничего хорошего там не рисуется.

Ну

>> мы же на вопрос отвечаем, друг.

>> А на полтора года? На полтора года, да.

Тогда тогда тут согласен. Доллар ниже.

>> Покупайте Markets, комоды, золото, и

будет вам счастье.

>> Думаю, да. Думаю, да. Просто в этой

реальности, может быть, не надо особо

спешить что-то покупать, да, если если

есть возможность. Но я вот, например,

ещё раз подчеркну, мы прямо риск убирали

сильно много. И я этому рад, что мы его

убирали.

Например, и дальше у меня есть

возможность немножко, ну, знаешь, где-то

притормозить, где-то, где я вижу

возможности что-то там немножечко

побыстрее делать. Ну, так в спокойном

режиме точно это не тот момент, когда

нужно вот принимать какое-то

суперрешение, да, вот тезис поменялся,

там ещё что-то. Я думаю, что

>> я бы ближайши, пока эта тема не

закончилась, я бы сидел в долларе вот

чисто просто от от от рискофил портфель.

То есть я вот своим клиентам

рекомендовал как бы нарастить кэш, ну

сколько прямо так до максов 40%.

И просто сидеть в долларе, пока это не

закончится. Ну улетит, ну пропустишь ты

это. С другой стороны, если зависит от

базы, наверное, да,

>> да. Ну опять-таки, если влетить в другую

сторону, то лучше остаться на берегу,

чем чтобы тебя смыло. То есть тут от

того, что, ну, месяц месяц месяц

пересидеть, когда особенно сейчас, когда

из каждой, каждый день у тебя просто ты

видишь, насколько может из одной стороны

то у тебя золото минус5, потом она ноль,

потом она 5 -3, и ты понимаешь, что там

ты ничего не понимаешь, это просто чисто

реагирование на какие-то курсовые

изменения, за которыми нет никакой

информации. И зачем себя мучать?

Ну не знаю, я рассказывал, по-моему, мы

обычно по золоту перекладываем вот эти

опционы, да, вот там мы покупаем

какой-то ближний, ну, когда

волатильность, скажем, не такая, как

сейчас, более-менее там средняя, и мы

считаем, что надо там купить. Мы обычно

покупаем опцион какой-нибудь короткий,

там двухмесячный, месячный,

трёхмесячный.

И в момент истечения или там близко к

истечению мы его перекладываем в

следующий, да, если всё ещё хочется там

держать это золото. Когда мы были на

топе, это было невозможно сделать,

понимаешь. Ну, ну те цифры говорили, что

вот люди с ума сошли. Ты там на 2

недели, там на 2-3 недели покупал

опцион, платил за него 300 там баксов, и

он там был при цене 5500, ты покупал

страйк там шесть. Ну то есть тебе ты,

люди верили на полном серьёзе, что за

месяц цена будет выше там 6.300

долларов. Ну то есть напрашивалась эта

коррекция к этому, да? То есть там прямо

это было видно, что, ну, с ума

посходили, да? И я это говорю как

убеждённый пул, да, по по золоту.

Соответственно, ничего удивительного

нету в этой коррекции. Плюс ещё раз, ээ,

для золота - это

его роль, на самом деле, в момент

стресса быть источником ликвидности, да,

как это говорят этот колетеров, не не

коллетела, как это, ну, короче, Last

Resort, в общем,

>> что последнее, что ты это продаёшь,

когда тебе прямо совсем дурно, да,

плохо.

Вот плохо.

спрашивают про покупку недвижимость в

Болгарии.

[фыркает]

>> У меня, на самом деле, у меня приятель

купил где-то 10 лет назад квартиру.

Вот не буду врать, на на каком-то

курорте. Партнёр мой

он очень доволен, кстати. Ему очень

нравится.

>> Знаты пески

>> там, по-моему, этот слынчев бряк. Как-то

так

такое что-то. [фыркает] Ээ, и он, да, у

него, он успешно купил, она там сильно

выросла в цене. Ээ сейчас, ну, не знаю,

надо смотреть, как обычно,

>> смотря для чего.

>> А

про Юго-Восточную Азию и Таиланд, что

там будет?

>> Ну, что

будут существовать эти страны,

развиваться?

>> Ну, у них базово-то всё отлично, у них

хорошая демография. У них, в принципе,

есть куда расти, есть переходить на

следующий этап технологический. То есть

там именно в этом регионе основное

цимистого вот долгосрочного

экономического.

>> Мне кажется, вот последнее время, мне

кажется, они как-то зашевелились. Что-то

там я читал Вьетнам там атомную эту

электростанцию строят. филиппинцы с с

этими с китайцами какое-то там

месторождение собрались разрабатывать в

море, где причём там, где спорные вот

эти острова, спорная эта территория, они

вс там всё время эти

>> рыбацкие кораблики нападают на этих на

на китайские кораблики. Ну вот они

понимают, видно, что надо что-то с этим

делать, и бегут делать.

>> Там единственная тема, что у них вот

именно

вот обнажили сейчас проблемы с

поставками, что большая зависимость от

энергоносителей. И вторая большая тема,

которая у них существует - это э

распределение

как раз-таки продовольствия.

Очень несбалансированно,

очень много там взаимозависимости. Если

там, скажем, та же самая Индия как-то

года полтора назад ввела ограничение на

экспорт, сразу бьют по по региону. То

есть там, если эта ситуация будет

продолжаться, не будет удобрений, всё

это пойдёт, потенциал там каких-то

какого-то голода, он там после Африки

где-то на втором месте, на самом деле.

Учитываем то, что у нас как бы в этом

году ожидается ещё Эльниньо, что

означает, что средние температуры будут

резко вырастут. У нас ожидаются огромные

засухи, как вот в этом кормовой базе

США, Midвест, э, так и, в принципе, в

Южной Европе.

И это будет, безусловно, сильно очень

влиять на Индию, Бангладеш и Пакистан.

Вот там можно ожидать как засухи, так и

наводнения. То есть у нас потенциально в

этом году ещё ожидается куча каких-то

событий, катаклизмов, которые этот

регион ещё могут сильнее болтануть. Для

меня вот в этом самый большой риск.

Продовольственная безопасность этих

стран, она, э, её нету по большому

счёту, но с точки зрения у них откры

отличная в принципе база

ресурсная. Ну, если не брать

энергоносители, то есть у них много чего

можно делать, у них отличное молодое

население,

Китай и за них борятся, на самом деле.

То есть, с одной стороны, в чём их цим?

Китай говорит: "Мы вам дадим все

технологии, будем поставлять

станки и прочее, прочее, а вы растите,

ну, грубо говоря, под себя под

подкладывают под свою технологическую

базу". Американцы говорят: "Нене-не,

пошлите нафиг, а мы вам дадим свой

рынок, вы будете нам всё продавать и

будете так расти". И вот они между собой

вот эти санки туда-сюда катают. Но